房地產牽連廣泛 恒大軟着陸對整體有利

股市 12:00 2021/09/24

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房地產行業上游連著政府土地銷售、建築用水泥、鋼材,中間連著建造工程,下游連著裝修、建材、家電、汽車等,全程牽連著金融系統,產業鏈很長,對國民經濟有重大影響,房地產又是中國家庭最主要的財富儲存手段,因此,如果房地產企業大量倒閉、房價大跌,必定對經濟有重大負面影響。

如果要防止恒大債務危機的擴散傳染,避免引發行業危機,較好的辦法是讓恒大債務軟著陸,有序釋放債務壓力。

從目前情況看,解決恒大債務危機的關鍵是協助恒大獲得現金。由於恒大債務龐大,信用風險已經暴露,靠常規融資手段取得新資金基本不可行,因此,恒大獲得現金的主要手段應該是依靠資產變現,從恒大手頭的資產看,主要有三類:樓盤,土地儲備和其他資產。土地儲備變現需要將土地賣給其他房地產開發商,但民營房地產商目前普遍資金緊張,國企房地產商也較為謹慎,很難大量購買恒大土儲,因此靠出讓土地儲備回籠資金的機會相對有限;加快樓盤變現的最大困難是政府對銀行按揭的限制,如果可以適當放鬆,相信會有助於恒大的樓盤變現;其他資產變現取決於恒大是否有足夠的變現決心和價格彈性,如果抱著不願賤賣資產的心理,變現可能就會較為困難。

普遍而言,所有高杠杆房地產企業面臨的困難都有和恒大相似的一面,就是在融資困難下,需要儘快賣樓回籠資金,以免現金流枯竭。從這個角度講,政府適當放寬按揭政策有一定必要性,否則,就會令企業陷入既借不到錢,又賣不出錢,還要還債的死局,很難解決。

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撰文 : 楊玉川 華大證券首席宏觀經濟學家 行政總裁

欄名 : 山外看山

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