【C家教路@iM網欄】關節集采靴子落地 愛康醫療一枝獨秀

名人薈萃 08:01 2021/09/16

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周二(14日)上午,人工關節集中帶量採購在天津開標。本次集採結果總體降幅在80%左右,總體超過市場預期和之前冠脈支架的降幅。國產品牌中愛康醫療 (01789)、威高股份(01066) 及微創醫療 (00853) 均有中標,其中以愛康醫療表現最為出色,在陶瓷-陶瓷髖關節和膝關節排名第一,在陶瓷-聚乙烯髖關節排名第二,在合金-聚乙烯排名第四。高的排名意味申報的量將保證分配,結合愛康醫療本身最大的申報量,意味著愛康醫療未來巨大的市場份額。

由於愛康的報價低於出廠價,下半年可能需要向分銷商提供1億元人民幣的管道庫存補償,導致2021年的全年銷售疲軟。但是公司對明年的業績復甦充滿信心,愛康的管理層預測2022年的銷售量從15萬上升至18萬至19萬。受中長期手術量增長,市場份額的增長、3D列印產品和增值服務等業務孵化,估計2022年至2025年複合增長率將逾30%。

筆者認為,骨科行業在集採前長期由強生 (JNJ) 、美敦力 (MDT) 等海外巨頭壟斷。本輪的帶量採購對骨科行業整體進行了新一輪的洗牌,讓國產品牌能夠突破國際品牌的封鎖,被市場逐漸認可並佔據一席之地。但是,由於集採的大幅降價,只有少數的國產品牌能生存下來,無形中也促進了行業的整合。筆者將繼續關注愛康醫療,微創醫療等頭部公司,並留意明年3月集採的實際推行情況。

作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有愛康醫療及微創醫療的長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議。https://www.facebook.com/pickerscapital/

 

 

作者_李浩德簡介:

有超過20年投資管理經驗,信奉價值投資,亦著重企業增長。現任C基金基金經理,鵬格斯資產管理首席投資總監,之前為惠理基金經理。每周一篇港股心得,對於行業、股市及經濟作出個人分析與觀點分享。

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撰文 : 李浩德

欄名 : C家教路

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