黃金前景仍然樂觀

宏觀解讀 14:52 2021/09/09

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根據我們的量化模型,相對於美元、收益率和通貨膨脹,黃金目前的交易價格低於公允價值。以目前的價格,黃金對希望對沖其投資組合以抵禦美元疲軟、負利率、高通脹帶來的風險的長期買家具有吸引力。我們認為可能出現以下四種情況,並且在大多數情況下,總體格局是金價上漲。 

一種情況是,在勞動力市場改善和供應中斷的情況下,市場重新關注美國通脹風險。這可能為“risk off”事件奠定基礎。在 2003 年發生類似情況,當時通脹因油價走强,黃金對通脹擔憂做出了強烈反應。

另一種情況可能是隨著疫苗效力的減弱,病毒病例不斷增加。這可能導致 2022 年經濟增長下調和量化寬鬆 (QE) 縮減時間進程延遲,這利好黃金。另外,美股的上漲可能會放緩甚至膠著,而黃金將起到對沖波動性的作用。黃金與美元指數 (DXY) 的反比關係在 2021 年第三季加劇。事實上,美元在 2021 年回升,並因其避險地位以及聯儲局與其他央行不同的貨幣政策而受到支持。儘管如此,由於負相關性處於高位,美元強勢的逆轉可能會導致黃金強勁的逆轉反彈。

我們的 DEER FX 模型顯示美元長期被高估。然而,美元可能會在明年第一季度保持堅挺,這取決於美國的量化寬鬆縮減時間表。在溫和增長及通脹的前景下,料聯儲局不會急於加息,債券收益率可能會保持在低位。我們認為,在這種環境下,世界各地的中央銀行將繼續積累黃金作為分散風險的工具,黃金仍將受到支撐,料明年第一季可上望2,000美元,。

撰文 : 星展香港投資總監辦公室(北亞區)

欄名 : 星級展望

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