【安踏2020】安踏績後跌逾5% 料下半年銷售增長及利潤不及上半年 瑞銀仍上調目標價至217元(附大行最新目標價)

股市 12:33 2021/08/25

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安踏料下半年銷售增長及利潤不及上半年 瑞銀仍上調目標價至217元

安踏上半年盈利及中期息增逾倍,惟績優未有帶動股價更上一層樓,股價隨大市跌5.6%,中午收報161.7元,成交額18.8億元。綜合券商報告指出,安踏管理層在投資者會議表示,下半年銷售增長或不及上半年,維持全年業績指引,安踏將增加更多高端產品,今年會開設「冠軍店」。

安踏每手單位拆至200股、入場費降8成,半年多賺1.3倍中期息大增至60仙,看【下一頁】

大行最新予安踏目標價

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安踏管理層表示,7月銷售仍強勁,但受累內地疫情反彈及水災,8月銷售放緩。安踏維持全年業績指引,預期安踏及Fila零售銷售按年增長20%及30%,加上中國經濟放緩、東京奧運的投資、研發支出增加等,預期集團下半年銷售及利潤增長或不及上半年。

管理層又指,安踏主品牌DTC模式好於預期,上半年經營利潤淨達中單位數,目標錄得高單位數。另外,順應國潮熱興起,安踏計劃推出中高端品牌「冠軍店」,料今年開不多於10間,明年開10間至20間,售賣1,000元(人民幣,下同)以上的「中國國旗」服裝。

至於Fila,管理層指,FILA每月銷售額上升至每店90萬元,認為仍有增長空間,因為黃金地段的 FILA 門店產生的銷售額是其的3至5倍。不過,交銀國際董事兼消費行業研究主管呂浩江表示,認為FILA的經營利潤率可能已經達到上限,因為上半年的29%經營利潤率仍然與18和19年同期相若,但當時每月銷售額為每店50至60萬元。

新品牌方面,預期Descente全球最大旗艦店將於今年11月北京開幕。管理層指,由於下半年的季節性更强,估計Amer全年可以收支平衡。

高盛:體育用品需求仍然高於其他消費行業

高盛表示,受惠於綫上銷售及安踏品牌強勁的綫下表現,上半年安踏銷售高於該行預期,但Fila表現則低於預期。該行認為體育用品需求仍然高於其他消費行業,皆因結構性需求增長及政策支持,看好安踏長遠的增長故事,而且多品牌策略將促進市場份額上升。

摩根士丹利認為,雖然管理層預期下半年銷售放緩,但相信安踏有足夠能力應對需求下滑,經營利潤率也未見有風險,料其市場份額會繼續上升,認為集團為長期贏家。

交銀國際:耐克及阿迪達斯中國銷售疲軟利好安踏

交銀國際指,體育用品繼續獲得明確的政策支持,體育課程也成為小學至高中的必備要求,意味著課後時間從補習和遊戲重新分配到體育,料耐克及阿迪達斯在中國的銷售持續疲軟也繼續利好安踏。呂浩江指,近期處於政策市,不同消費行業也出現監管消息,但體育用品有利好政策支持,仍是較安全板塊,加上企業盈利增長勢頭強,繼續看好體育用品股。

但該行提醒小心兩大風險,包括下半年銷售放緩可能惡化,以及疫情或令Amer東南亞的供應鏈可能受影響。

瑞銀亦指,對Amer感審慎樂觀,認為其他越南供應商的生產或影響Amer全年收支平衡的預期,零售經營利潤在上半年為中單位數,拖累安踏整體利潤,一旦零售業務利潤長遠達高單位數,料經營溢利可重返過往水平。安踏品牌未來24個月計劃增加更多高端產品及維持大眾市場產品。該行上調集團2021至23年盈測0%至2%,並上調目標價。

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編輯:袁諾曦

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