【正視投資@iM網欄】橫向整合、垂直整合 如何提升消費者對產品的需求

名人薈萃 08:25 2021/08/06

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上期提到上游企業在產業鏈中看似較佔優勢,但其實在營運上也需面對一定問題,而中游及下游企業也免不了面對原材料成本的壓力,以及如何提升下游銷量的問題。在此情況下,如何將原材料成本——即原材料的價格升幅,相應地轉嫁予消費者,並反映在產品價格上,以及透過不同營銷策略,優化產品結構及增加其吸引力,以提升消費者對產品的需求,乃是中下游企業的一大課題。

 

有不少中下游企業很多時候既要承受原材料壓力,同時又要顧慮下游需求與消費者對產品價格的敏感度,以及對產品提價的承受能力,這些因素無可避免地令毛利率受壓,最終影響盈利表現。

 

面對上游成本壓力,中或下游企業可透過增加其議價能力進行應對,其中一個方向是加大採購量,冀於原材料市場中,爭取更穩定及較具競爭力的價格。部份企業為了增加其於產業鏈中的市佔率,也會透過收購同業,從而提升業務規模及原材料需求,最終達致提高議價能力的效果,是為「橫向整合」。

 

此外,筆者曾聽過一句英文諺語:「If you can’t beat them, join them」,意即不能勝之就成為其中一員。中游及下游企業的其他應對方法之一,還包括通過「垂直整合」,將業務版圖擴展至產業鏈更上的位置,既可更有效地控制成本,從而提升盈利能力,甚至形成協同效應,透過上中下游業務的整合,為公司整體營運帶來更大效益。當然,並不是每間中或下游企業都有涉足其他產業鏈的能力,建議讀者可留意企業有否作出「垂直整合」,以及是否因此能夠持續地改善業績,從而作出投資決定。

 

投資者在選股時,宜多留意企業於整個產業鏈中所處的位置,考慮其是否有通過不同的整合來提升營運效率,或於個別產業鏈位置中,是否具有獨有的優勢或地位,或是在個別範疇具有優於同業的競爭力,以面對在不同產業鏈位置上所面對的營運困難。

 

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作者_戴正傑(Gilbert Tai)簡介:

現為工銀亞洲私人銀行部產品及投資顧問總監,持有香港金融管理局證券等業務牌照和特許金融分析師、特許另類投資分析師及金融風險管理師資格, 在投資產品及財富管理界擁逾十年經驗。

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撰文 : 戴正傑(Gilbert Tai)

欄名 : 正視投資

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