成熟國家和新興市場股市處於分歧

股市 09:43 2021/08/05

分享:

自第三季開始,成熟國家股票在7月份的一個月內跑贏新興市場8.8%,我們預計成熟國家與新興市場之間的差異將持續存在,原因有二:(1)疫苗接種進展有明顯差別;(2)量化寬鬆政策最終會縮緊。

新冠肺炎危機的性質已經演變。去年,全球新增新冠肺炎感染個案與死亡率有密切的關係。但到了今天,對於疫苗接種率高的國家來說,新增的新冠肺炎感染不再導致死亡率上升。自1月下旬以來,在成熟國家與新冠肺炎相關的死亡人數呈下降趨勢,這與疫苗接種率的上升相吻合。相比之下,新興市場的疫苗接種仍然落後,總體死亡率仍有上升趨勢。疫情防控不力將嚴重影響新興經濟體的復甦前景,Delta變種病毒肆虐將令新興市場處於風險。

市場經常討論到「收水」,但「收水」不是問題,問題是何時。最近債券孳息率的回落引起了市場猜測,這將減弱美國財政寬鬆政策的影響,而全球新冠肺炎感染個案回升將再度削弱消費者支出,令經濟反彈將停滯,但我們認為這種擔憂被誇大了。

不少投資者經常聚焦於聯儲局言論,但聯儲局會議發出的訊息不一,雖然表示「經濟已經朝著目標取得了進展」,但同時也承認「勞動力市場方面有需要彌補」。在與其猜測「聯儲局術語」(Fedspeak),倒不如透過宏觀數據來衡量「收水」的合理性。從宏觀數據來衡量,出爐數據尤其是在就業和製造業方面一直保持強勁,牢固的通脹壓力持續存在將引起對價格「暫時性」上漲的估計。

縮減量化寬鬆是可能發生的結果,這將進一步推動成熟國家股票表現優於新興市場股票,令兩者的分歧持續。

撰文 : 星展香港投資總監辦公室(北亞區)

欄名 : 星級展望

緊貼財經時事新聞分析,讚好hket Facebook 專版