【利財筆記】林本利:恒指7月未翻身 今年不升反跌

名人薈萃 15:41 2021/08/02

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筆者個人股票投資組合約有七成是收息(3%至4%),三成是每年走幾轉,趁每年股市出現波幅,高沽低再吸,再加上選股勝於恒指,希望可以平均每年跑贏恒指7%至10%。過去10年,甚至20年,筆者這簡單的投資方法都能達標。

筆者早前蒐集過去20年(2001年至2020年)世界各主要市場的數據,對比一下每年各月份的指數表現,以及全年的表現,作為日後入市參考之用。比較各個指數表現或回報時,只計算指數升幅,不計算股息。

筆者把過去20年分為兩個時段,由2001年至2010年,以及2011年至2020年。第一個時段,恒指和上證指數表現相對美股、日股和歐洲股市為佳,平均每年回報和平均每月回報均較高。這個時段,美股經歷千禧年科網泡沫爆破,2001年「911」恐襲,2008年金融海嘯,平均每年回報只得2%左右。日股平均每年或每月回報更不濟,差不多是零回報。

值得一提的是由2001年至2010年這10年間,恒指平均每年回報為9.2%,是以數學平均計算,即把每年的變幅加起來再除以10,這數學平均計算的結果遠遠高於幾何平均計算的結果。這10年恒指錄得每年9.2%平均回報,主因是2003年、2007年及2009年升幅顯著,推高了平均回報。

若以幾何平均方法計算,即由2000年12月底恒指收報15095點,至2010年12月底恒指收報23035點,只考慮起始和終結的數字,不理會中間每年波幅,10年間恒指其實只上升52.6%,平均每年升幅不過4.3%而已。

近十年中港股市遠遜美股

至於第二個時段(2011年至2020年),恒指和上證指數的表現則遠遠差於美股、日股和德國股市,只較英國股市為佳。自從2008年9月金融海嘯席捲全球後,各國央行推出量化寬鬆貨幣政策,目的是要推高股市,日本央行更不惜入市購買股票ETF。英國則由於脫歐,影響國內經濟,股市平均每年升幅只得1%左右,跟之前10年差不多。知道過去20年各地股市的表現後,投資者應懂得選擇投資在哪些地區。

至於各主要指數的每月走勢,大致跟恒指相若。每年1月至3月多數會有下跌的月份,投資者可以把握機會趁低入市。4月多數升,5月及6月是否「五窮六絕」則不一致。7月多數升,8月又多數跌;9月反覆不定,但最後一季(10月至12月)又多數升,明顯有粉飾櫥窗情況。投資者可參考過去20年全球股市各月份的走勢,製定「高沽低吸」的入市策略。

至於今年恒指表現,頭4個月跟過去20年的走勢相若,1月和2月大升,升上31000點,3月回落至27000點水平,4月回升。5月不窮,微升1.5%;6月微跌1.1%。但自6月起,有心人藉着美團(03690)及阿里巴巴(09988)獲恒指公司調高權重,兩股權重由合共10%調高至超過15%,把恒指推升至6月27日的29394點,之後便「散水」,恒指大幅回落,今年不升反跌。

今年6月,又有阿里巴巴大户把3,000多億元市值股票由美國搬來香港,準備沽貨套現,令阿里股價急插。恒指公司因應阿里在港第二上市的流通量增加,在7月19日把阿里佔恒指權重由上限7.33%調高至10%以上,加大恒指跌幅。今年7月港股無法翻身,恒指公司計算恒指的方法確實「應記一功」!

撰文 : 林本利

欄名 : 利財筆記

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