【教育股風暴】好未來新東方美股盤前升一成 大和:增長故事被毀、個別跌至低於清盤價(附最新目標價)

Hot Talk 18:16 2021/07/27

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大和:補習教育股增長故事被毀 削目標價最多9成、哪股低於清盤價?

內地周末發布教育「雙減」文件,指引K12課後輔導走向非牟利,令新東方 (09901) 為首的經營學科類培訓機構(類似香港補習社)業務教育股重挫。投行陸續發表報告評信「雙減」文件影響,大和資本預期,上市公司須剝離K12課後輔導業務,增長故事受嚴重傷害,對中國教育股整體評級由「正面」大減至「負面」,降低4家教育股目標價,削價幅度最多達9成。

何謂K12?

大和資本指出,新監管文件禁止上市公司投資或收購K12課後輔導業務,外資不可經VIE(可變收益實體)控制課後輔導公司,預期上市公司必須剝離K12課後輔導業務,只保留成人教育、大學和海外成學試和K12課外活動等業務。

大和資本預計,K12相關業務收入最多減少8成,公司需要開拓日間照顧服務、品質教育等新方向,甚至縮少經營規模,不確定性明顯。新政策若可令幼兒激烈競爭減輕,對學生和家長是好事,但憂慮或有機構以地下方式補習,令行業有進一步監管風險。

新東方 (09901) 港股尾市跌幅擴大至9%,收報14.62元。新東方在線 (01797) 也跌3%。

不過,美股盤前時段,受累K12課後輔導股回穩,新東方ADR(美:EDU)暫回升10%,報2.13美元。好未來(美:TAL)升12%,報4.93美元。網易有道(美:DAO)只升1%。

高盛也發出最新行業報告,詳情可見【下一頁】

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大和資本原先對新東方 (09901) 、新東方在線 (01797) 、好未來(美:TAL)、有道(美:DAO)齊予買入評級,最新評級全數被調低,當中新東方、好未來有「持有」評級,看淡思考樂教育、有道「跑輸大市」。

目標價方面,大和削減新東方在線目標價9成至3.3元新東方目標價由85元減至18元。以兩者最新價,依然未及大和資本目標價調整水平。

大和雖然調低好未來目標價8成至6.9美元,但較好未來現價有56%潛在升幅,該行認為好未來「清盤價」為7.6美元,即使設有現金折現折讓,仍有一定價值保障。好未來最新美股報4.4美元。

大和另將有道目標價由36美元,降至10美元。

內地絶招嚴打教育事業 應如何解讀?(2021年7月26日)(開聲聽↓)

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