【教育股風暴】高盛大削教育股目標價、新東方狠劈75% 料行業未來3年收入至少減七成

股市 12:57 2021/07/26

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【教育股風暴】高盛大削教育股目標價、新東方狠劈75% 料未來3年收入至少減七成

內地落實對教育行業實施「雙減」,即減輕學生作業負擔和校外培訓負擔,全面規範校外培訓行為。高盛認為,隨周末及寒暑假期的課後輔導(AST)被禁,相關假期收入估計佔全年總收入約75%至80%,故此該行覆蓋的K12後教育股,其2021至2023年收入預測將減少70%至90%,即使行業或出現潛在重組或成本下,有關教育股仍可能出現經營虧損,或虧損幅度遠超該行預測。

一文看「雙減」對不同教育股的影響,詳見【下一頁】

高盛指,由於K12的課後輔導被要求非牟利,再加上外資被禁控股的限制,經營K12課後輔導的收入料不會被計入股東應佔溢利,因此該行現時評估K12課後輔導價值,主要基於(1)其非K12的業務,包括成人及大學教育、非學科輔導等;(2)撇除遞延收入及退款債務後的最新淨現金價值,因預期公司需要約一年時間進行重組。

課後輔導可擴大潛在市場範圍料縮76%

由於K12課後輔導業務前景不明朗,加上盈利下調壓力大,高盛按照調整後的盈利預測,將教育股未來12個月新目標價平均下調78%。高盛將新東方 (09901) 評級由「買入」下調至「中性」,目標價由110元大降75%至28元,維持新東方在綫 (01797) 「沽售」評級,目標價由10.5元,降63%至3.9元。高盛亦將好未來(美:TAL)評級由「買入」降至「中性」,目標價由53美元,降89%至5.6美元。

高盛稱,「雙減」新規實施後,內地課後輔導的可擴大潛在市場範圍規劃,將由2020年的1000億美元,縮減76%至2025年的240億美元,亦較該行原先估計的少85%,主要源於課後輔導教學時間減少及滲透率下降所致。

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編輯:陳韻妍

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