【大行報告】內房股表現落後 摩通:行業有三大因素困擾、看好7隻股份

股市 12:56 2021/07/22

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【內房股】摩通偏好商場業務,行業的結構性增長強勁,政策風險亦較低。

內房股過去一個月大幅調整,摩根大通認為,內房股表現滯後,源於3大不明朗因素,包括(1)高槓桿內房發展商的信貸風險;(2)政策及按揭收緊;(3)憂慮上半年毛利率受壓。摩通相信,三大困擾最終都能迎刃而解,建議投資者現階段可轉至不明朗因素較低的內房股,特別是盈利主要來自租金收入的公司。

摩通維持兩大重磅股龍湖 (00960) 及華潤置地 (01109) 「增持」評級,細價內房則偏好合景泰富 (01813) 及中駿集團 (01966) ,同時予寶龍地產 (01238) 初始「增持」評級。物管股方面,予華潤萬象 (01209) 及寶龍商業 (09909) 「增持」,預期商場正面表現會帶來盈利驚喜,因此短線偏好物管股多於發展商股。

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摩通指,強勁的合約銷售及審慎買地策略並不足以重建市場對內房股的信心,按揭收緊及小型發展商出現違約的消息,加劇市場對內房股信貸的憂慮,導致內房股表現疲弱,除非美元債市回穩,再融資市場有好轉,否則內房股估值料持續受壓。

內房股中,摩通偏好商場業務,行業的結構性增長強勁,政策風險亦較低,預期商場零售銷售未來5年的複合年均增長率達9%,主要由家庭開始增長及商場減少帶動。擁有商場業務的內房發展商股,2020至2023年盈利的複合年均增長率可達17%,主攻一線城市銷售的內房發展商股的增長率只有9%。

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摩通下調萬科 (02202) 及奧園 (03883) 評級至「中性」,亦將富力 (02777) 降至「減持」,因未來6至12個月盈利有下降風險。

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