亞洲2021年下半年展望

宏觀解讀 08:43 2021/07/21

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全球宏觀經濟數據持續改善、疫苗接種率提高和經濟逐步復甦,預計會繼續支持全球和亞洲的經濟下半年穩健增長。中國企業盈利能力和出口數據改善,儘管全球供應鏈近年受到衝擊,但是中國和其他亞洲製造業國家佔全球出口份額有所增加,而且有望受惠於持續增長的貿易量。同時,隨著全球製造業結構向高附加值的方向轉型,中國科技發展領先優勢相信會有利中國科技產業,例如晶片製造和電動車產業的發展。  

然而,新冠疫情的發展仍然是影響近期市場前景的重要因素。亞洲在疫苗接種方面落後其他地區,這可能導致一些亞洲國家,尤其是依賴旅遊業的國家的經濟復甦步伐落後預期。 「Delta」變種病毒傳播也可能推遲一些經濟體的復甦。 

另外,我們也一直在關注通脹風險。亞洲經濟體在復甦的過程中出現很多不平衡情況,工資增長亦預料需要一段時間恢復。在2021年上半年,雖然中國生產物價指數(PPI) 飆升,但是消費物價指數(CPI)出現 溫和上漲,因此,雖然整體通脹依然穩定,但下游行業的盈利水平相對受壓,然而下半年的情況或會出現變化。從歷史上看,信貸脈衝大約領先 PPI 九個月。在 2020 年末,信貸脈衝達到頂峰,這代表PPI 可能會在下半年開始下降,工業盈利也有機會隨之下降。如果 CPI 進一步上漲,中國通脹風險或會加劇,帶來政策調整的可能性。 

在地緣政治方面,拜登政府對中國的態度更趨強硬。美國在人權和地緣政治問題上向中國施壓,也進一步擴大針對中國科技企業的制裁。雖然上調關稅的機會不大,但預料大幅削減關稅的可能性亦不大。

展望下半年,亞洲市場預料將面對更多不明朗因素,但是投資者不應過度悲觀。除了維持分散投資外,仍可從亞洲和中國高收益債券等市場中,尋找平衡收入及風險的機會。鑑於相對穩健的行業基本面、企業去槓桿化和海外債券供應減少,我們對這部分資產在中長期持樂觀態度,同時也關注部分房地產企業的短期消息,或會帶來一定的市場波動。此外,極具吸引力的信貸利差和估值,令亞洲高收益債可提供足夠的緩衝,以應對可能出現的短期信貸利差擴大。我們也會密切關注中國政策方向和變種病毒的進一步發展,並採取靈活的資產配置策略,以減低投資組合的風險。

撰文 : George Efstathopoulos 富達國際多元資產基金經理

欄名 : 基金睿智

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