【盈警】藍月亮料中期轉虧、股價跌逾5%破底 大和狠削目標價六成(第二版)

股市 17:19 2021/07/21

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藍月亮發盈警,預期上半年錄虧損4,400萬港元。

去年底上市的藍月亮 (06993) 發盈警,預期上半年錄虧損4,400萬港元,而去年同期錄盈利3.02億元。藍月亮股價低開跌幅擴大,低見7.6元,收報7.89元,跌逾5%。大和將藍月亮目標價大削六成,至7元,評級也由「買入」,大幅降至「跑輸大市」,主要由於藍月亮上市僅半年,產品定價及毛利率迅速惡化。

大和指,藍月亮上半年虧損的盈警與市場預期差距很大,市場原本預期藍月亮今年純利增長42%,這亦反映藍月亮產品定價及分銷商管理策略欠缺透明度。大和預期,藍月亮下半年純利約8.35億元,按年跌17%,但2022年純利料可反彈48%,主要受惠於低基數效應。

藍月亮早前獲納富時羅素全球股票指數,詳見【下一頁】

大和:藍月亮在分銷渠道管理的策略欠佳

藍月亮管理層強調,上半年產品折扣逐步減少,但大和認為,藍月亮產品在市場上供應過多,反映公司在分銷渠道管理的策略欠佳,洗衣液市場的價格競爭亦較預期激烈,而藍月亮拓展綫下渠道覆蓋面,將令競爭加劇。

大和稱,藍月亮未來毛利率的可見度偏低,加上持續推行促銷活動的風險,因此調低藍月亮2021至2023年收入預測29%至31%,並降其每股盈利預測(EPS)50%至57%。

藍月亮:虧損因市場上出現過剩的較低價產品

藍月亮解釋,虧損主要由於(1)市場上非集團客戶的平台出現過剩的較低價產品,導致集團的定價策略及產品價格體系受到干擾。為統一產品在市場上的定價,集團向其客戶提供若干折扣以穩定市場價格,令上半年毛利率產生約9%的負面影響,但折扣水平於上半年一直在穩步下降。

其他原因包括(2)原材料成本與2020年上半年的成本相比有所增加;(3)2020年上半年退回的某些「至尊」品牌濃縮洗衣液,於2021年上半年與其他產品捆綁銷售並以折扣價出售,對毛利率產生了1%的負面影響;(4)自2020年第4季度以來一直在發展的洗衣業務所產生的虧損約為6,400萬元。

(第二版加入大和報告)

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編輯:區嘉俊

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