【內房行業】大摩料內房股中期盈利平均僅增3.2% 看好呢兩隻股將跑贏行業

股樓投資 17:59 2021/07/20

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大摩對內房發表最新研究報告,預計上半年核心盈利增長平均僅3.2%,而毛利率亦呈跌勢,主要是憂慮開發商去槓桿將令毛利率繼續受壓。該行亦預計,所覆蓋的內房中只有6家核心盈利增長高於10%,包括華潤置地(01109)、世茂集團(00813),兩者毛利率料較穩定,還有龍湖集團(00960)、新城發展(01030)、雅居樂集團(03383)及中駿集團(01966),惟上述4股毛利率則料微跌。

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該行估計,上半年內房收入將平均升15.1%,而毛利率中位數則跌至24.5%,對比去年上半年及全年則分別為29.9%及26.9%。至於派息方面,該行料內房中期每股派息將有穩定增長或派息比率穩定,而在淨負債方面,料中位數將降至60%,而去年6月底及12月底分別為70%及65%。

與此同時,該行預期以下股份表現較弱,包括中國奧園(03883)、富力地產(02777)、中國金茂(00817)及禹洲集團(01628),料上述4股核心盈利將現跌勢,另萬科企業(02202)、融創中國(01918)及遠洋集團(03377)的核心盈利料無增長。

該行認為,內房仍有一定風險,一方面去槓桿令投資者憂慮增加,部分開發商於2020至2021年均面對流動性問題,另一方面料土地拍賣氣氛轉淡前毛利率仍未見底,要留意第三季土地拍賣情況。該行又指,雖然內房估值已在底部,惟短期缺乏催化劑,有質素的內房股具盈利可見性,將跑贏行業,首選潤地及龍湖。

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記者:郭秀慧

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