【恒大3333】恒大會破產? 摩通:可能性偏低、但不排除銀行會將恒大債務視為不良貸款

股市 12:09 2021/07/20

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【恒大3333】恒大會破產? 摩通:可能性偏低、但不排除銀行會將恒大債務視為不良貸款

中國恒大 (03333) 分公司資產被廣發銀行申請凍結,加上兩個住宅項目網簽交易遭湖南省邵陽市叫停,恒大財政狀況令人關注。券商摩根大通認為,恒大進入破產的可能性暫時仍相對低,但假若廣發銀行將恒大債務視為不良貸款,其他銀行或在壓力下被迫跟隨,這將會對恒大造成負面衝擊,增加其流動性風險。

民行持有最多恒大債務

摩通表示,維持未來6個月對恒大實施長短倉的買賣策略,買入沒有恒大債務風險敞口的招行 (03968) ,同時沽售民行 (01988) 。民行目前有最多的恒大債務,而且內房發展商債務也是內銀股中最高,但其稅前資產回報率(ROA)卻最低。

恒大住宅項目網簽交易遭暫停,詳見【下一頁】

據恒大早前公布,截至6月底,恒大總債務已回落至6000億元人民幣之下,淨負債比率降至低於100%。摩通估算,恒大於6月底坐擁約2000億元人民幣現金,總債務約5940億元人民幣,淨負債比率約97%。

恒大債務中,銀行債務佔約2750億元人民幣,信託債務約1500億元人民幣,年底前暫未有債務到期,因此下半年要償還的債務主要來自銀行及信託,涉及約1800億元人民幣。

恒大傳考慮分拆恒大冰泉港上市,詳見【下一頁】

摩通稱,若恒大下半年不買地,恒大理論上可以有足夠的自由現金流去償還下半年約1600億元人民幣的債務,而且恒大正考慮分拆更多業務,包括恒大冰泉等,故此恒大現金流相對上可以防止債務出現違約,但關鍵仍是商業銀行是否願意繼續為恒大的發展貸款提供續期,因有關貸款將於一年內到期。

考慮到各方利益及恒大產生現金流的能力,摩通認為,恒大應逐步縮減信貸額度,同時避免引導銀行出現不良貸款,故此該行相信恒大破產的可能性相對偏低。

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編輯:陳韻妍

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