【利財筆記】林本利:三隻科技股 操控恒指升跌

名人薈萃 12:33 2021/07/18

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去年9月,恒生指數開始納入「同股不同權」的科技股;之後恒指公司又在12月建議優化恒指,納入更多科技股和中概股。此後筆者已多次發表文章,提醒投資者恒指不會優化,只會劣化,應趁高沽出與恒指相關的ETF,轉買其他市場的ETF。

去年9月,阿里巴巴(09988)被納入恒指,加上螞蟻集團上市,刺激阿里股價由260多元衝上300元。後來螞蟻上市計劃被叫停,中央政府推出政策監管虛擬銀行業務,又打擊市場壟斷,令阿里股價由高位急墜,近日跌穿200元,市值由去年10月的高位大減四成,自然拖累恒指不少。

及至去年12月,虧損連年的美團(03690)被納入恒指,有心人便把公司股價由270多元舞高至今年2月的460元,連同把騰訊(00700)及港交所(00388)推升至歷史新高,兼且不斷破頂,三隻股份合力把恒指由26000點推升至31183點,兩個多月上升5,000多點,當中一半升福來自三隻股份。但隨着快手(01024)被納入科和國指,有心人「唱高散貨」,科指由11000點急挫至7000多點,下挫三成多,科技股隨即由牛市變熊市。

應及早放棄恒指

到今年6月7日,股價低沉的阿里,以及首季錄得巨額虧損的美團,獲恒指公司獎勵,兩隻「同股不同權」的成份股,佔恒指權重由上限5%分別調高至7.71%及7.33%,合共佔恒指比重由10%增至超過15%。有心人自然趁機興風作浪,透過操控兩隻股票股價,加上權重8%的騰訊,再把恒指舞高弄低。

恒指在6月17日由低位28216點回升至6月28日的29394點,上升1,178點(見附表),上述3隻股份佔恒指權重約23%,合共推升恒指706點,佔恒指升幅60%,是權重的2.6倍。之後恒指由29394點大幅回落,跌至7月9日的26861點,回落2,533點,期間3隻重磅科技股合共拖低恒指1,319點,佔恒指跌幅52%,是23%權重的2.3倍。之後有心人又合力推升三隻股份,令恒指很快重上28000點。

一如筆者所料,恒指自去年9月開始納入科技股,類似過去納入紅籌和國企股,只能短暫推升恒指,協助有心人舞高弄低恒指,在衍生工具市場大賺一筆。過去十多年,恒指有波幅,無升幅,長時間在20000多點上落,表現不單遠遠落後於美股,就連日股也不如。倘若今年8月快手被納入恒指,情況將變本加厲。小投資者若不想繼續被人愚弄,便應及早放棄恒指、科指和國指相關的ETF,自己揀選優質股,或者轉買其他市場的ETF。

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撰文 : 林本利 前理工大學會計及金融學院副教授,港大社會科學學士及英國布理斯托大學經濟學博士

欄名 : 利財筆記

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