縮減 但不恐慌

宏觀解讀 10:18 2021/07/15

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週二(7月13日),美國勞工部公佈了最新一個月的通脹數據,數據顯示六月份的通脹率按月升幅為0.9%,遠高過市場預期。聯儲局是否會於下半年開始縮減購債?聯儲局和市場之間就此觀點正展開拉鋸戰。一方面,聯儲局認為美國經濟雖然出現改善跡象,但受疫情影響最嚴重的領域仍然疲弱,需要繼續提供支持。但若果就業和通脹數據繼續上升,情況可能會發生變化。我們嘗試將2013年5月「收水恐慌」前的宏觀形勢與當前狀況進行比較,有助深入分析若在未來幾個月內宏觀數據保持升勢,聯儲局將會採取什麼行動。

在經濟勢頭方面,以ISM製造業指數作為「經濟勢頭」的指標,五月和六月份均高60水平,顯示製造業活動處於擴張模式,遠遠高於2013年4月51.0的水平。以就業率而言,這次與次按危機時的背景不同,新冠肺炎疫情危機的本質是「非結構性」的,這可以解釋情況好轉後失業率大幅下降的原因。美國5月失業率降至5.9%,明顯好於2013年7.6%的水平。而受市場注目的通脹數據,今天的通脹情況與2013年並無不同。當時預期通脹水平為2.3%,與目前的相差無幾。不過,目前的核心通脹率明顯高於2013年的水平。

鑒於當前宏觀形勢與2013年市場「收水恐慌」之前的情況相似,以及上一個週期從收水放話到實際加息之間相隔了很長時間,我們認為,如果通脹預期接近3%的關口,就不能排除聯儲局縮減的可能。因此,要充分考慮到這種可能性,謹慎進行投資組合配置就不用害怕收水之日了。

撰文 : 星展香港投資總監辦公室(北亞區) 

欄名 : 星級展望

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