【正視投資@iM網欄】影響產業鏈的各個環節 解讀上中下游產業

名人薈萃 08:42 2021/07/16

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近年不少食品價格都在上漲,不少餐廳紛紛表示由於疫情打擊下人流減少,即使原材料價格上升,也不敢貿然加價,令經營雪上加霜。這令筆者聯想到產業鏈裡上中下游的關係。其實,若能了解影響產業鏈各個環節,對於選擇股票或其他投資產品,相信能有一定幫助。

 

一般來說,大部份的商品都是由原材料開始,而供應原材料的大致可理解為上游產業;商品及後需要經過加工成型,當中的環節一般被視為中游產業。至於製成品的銷售及運送等,則屬於下游產業。

 

以石油業為例,上游產業一般是指鑽探及開採,涉及取得原材料的過程。而當取得石油後,將會運送至中游產業加工,加以提煉並製作成不同的產品,例如汽油、柴油以及各式各樣的化妝品等。至於相關產品的下游銷售,包括設立零售點及產品宣傳等,則由相關的零售商負責。

 

整個產業鏈由不同環節構成,其中會否有個別環節具備先天優勢? 由於上游企業主導整個產業鏈的開端,中游及下游的生產往往受制於原材料供應,驟看似乎上游較佔優勢,並具有較大的議價能力。早前不少資源類產品的價格在市場憧憬經濟復甦的需求帶動下急升,令不少從事上游資源開採的企業股價水漲船高。

 

不過,上游企業的盈利雖然能受惠於資源價格上升,但其盈利或股價並非與資源價格直接掛鈎,還需視乎原材料的開採及運輸成本與效率,以及該等企業旗下開採點的資源蘊藏量、上游同業的供應及下游需求等多重因素,而股票市場的流動性亦會影響相關股價的估值。至於中游及下游產業,同樣有各自面對的問題,下期將會繼續講解,以及討論企業如何應對有關產業鏈結構的問題。

 

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作者_戴正傑(Gilbert Tai)簡介:

現為工銀亞洲私人銀行部產品及投資顧問副總監,持有香港金融管理局證券等業務牌照和特許金融分析師、特許另類投資分析師及金融風險管理師資格, 在投資產品及財富管理界擁逾十年經驗。

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撰文 : 戴正傑(Gilbert Tai)

欄名 : 正視投資

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