全球復甦下新興市場可望反彈

股市 09:48 2021/06/07

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隨著各國逐步重啟經濟活動,預計全球經濟增長在未來數季將見頂。而近日即使個別國家確診病例急增,亦未有影響全球整體復甦表現,而美國眾多企業首季業績均大幅超出預期。縱然不少投資者看淡新興市場,但我們預料新興市場未來表現將不俗。

全球經濟增長將見頂 看好亞歐週期性行業

隨著經濟重啟及財政刺激措施成效逐漸彰顯,預計全球經濟增長將於未來數季見頂。由於消費者需求急升導致供應短缺現象,以及美國聯儲局承諾維持零利率政策直至勞工市場復甦,全球通脹預期將持續升溫。雖然最近亞洲主要經濟體的新冠病毒確診數字回升,但鑑於亞洲及歐洲的週期性行業比例較高,預計將收益於經濟復甦。目前,環球市場主要風險因素包括疫情反彈、疫苗接種速度過慢、地緣政治問題以及各國因提供經濟援助而增加稅收的可能性。

美企第一季度盈利超預期 

隨著第一季度財報季度結束,最大的驚喜就是「驚喜」本身,即企業超出盈利預期的程度。市場估計標準普爾500指數第一季度增長接近20%,而企業實際表現更遠超預期,錄得近45%的同比增長。令人詫異的是,這並非首個令人喜出望外的季度,不少公司在整個疫情期間均表現優秀,業績大幅超出預期,尤其在封鎖初期業績便開始以幾何級數上升的科技企業。本季度卻有所不同,表現以能源和非必需品消費類週期性企業最為突出。雖然這些看似是利好消息,但本季度股價對盈利增長的反應卻相對平淡,說明投資者或許以未來盈利正常化來合理化高估值,而投入成本上升也為股價帶來壓力。

新興市場或逐步復甦

印度、巴西及阿根廷等新興市場國家的新冠疫情病例再次急升,這些經濟體普遍面對醫療基礎設施和疫苗供應不足的問題,對國家經濟造成了沉重壓力。另外,加息、通脹升溫、美元走強以及中國經濟增長緩和等因素,均令投資者憂慮新興市場前景。今年以來,新興市場表現一直落後於發達市場。不少發達市場的股市表現已反映經濟復甦,在全球復甦勢在必行的前提下,新興市場可望有更大上升空間。基於大宗商品價格持續上漲、對美元走弱的預期以及美聯儲一直展現的鴿派立場,我們認為,只要新興市場能克服目前的挑戰,強勢反彈將指日可待。

價值型股票估值吸引 增持TIPS及現金

股票自2020年3月低位強勁反彈後,其風險/回報相對債券及現金的吸引力已減弱,因此我們進一步減持股票。事實上,股票易受經濟復甦的潛在阻礙、支援政策撤出及加稅的負面影響。固定收益方面,我們則增持短期國債通脹保護債券(TIPS)和現金,並且繼續看好對利率和通脹較敏感的行業,例如浮動利率貸款及短期國債通脹保護證券。股票方面,我們再度增持全球價值型股票,因其相對估值較有吸引力,且在美國財政刺激政策、大宗商品價格上漲以及利率上升的情況下,週期性企業預期將繼續受惠於全球經濟復甦。

撰文 : 沈文婷 普徠仕亞太區多元資產解決方案策略師

欄名 : 多元資析

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