【iM人物專訪】惠理蘇俊祺:大市下半年欠驚喜 揀股不揀市

iMTV+ 19:29 2021/06/09

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蘇俊祺認為去年全球均受到疫情影響,很多國家經濟受到很大影響,由於中國是First In First Out(先進先出),很快就復原,但對全球來說可能只得中國是這個情況,所以去年有很多外國資金投入到中國市場,不過今年相信不會再這樣,反之會比較平淡,「我們覺得今年會比較平淡,是揀股的一年。去年你只要買一些龍頭股都可以賺取很好的回報,但今年則相對沒這麼容易。」

科網板塊見底未? 惠理蘇俊祺:長綫投資今年是很好的買入機會,見【下一頁】

他指出,可以從幾個原因去分析,首先中國其實自今年初開始已經在收緊銀根,流動性相對放慢,下半年的貨幣供應很可能等於或低於Nominal GDP growth(名義國內生產總值增速),所以去槓桿的情況會持續。第二,上半年中國經濟主要增長點是來自出口和房地產,但出口增長只是一個暫時性的因素,因為有很多國家都受疫情影響而要封城,導致供應鏈大受影響,反之中國因為最早從疫情中復元,受影響程度較低,工廠開工不受任何影響,所以此期間在全球貿易上一直獲得市場份額,從4月份出口數據可見勁力十足,達20%以上,同時很多貨櫃和船價都升了幾倍,相信這個情況會繼續一段時間,惟當全球愈來愈多人接種疫苗,各國陸續復元不用再封城之後,這個情況就未必可以持續下去。

第三是中國的刺激經濟政策會相對減少,「我們可從固定資產投資(FAI)或政府開支情況見到,其實在過去兩三個月全部都是單位數增長,可預視下半年經濟增長速度會較上半年有所放緩,但是在這前提下,雖然不會像去年一樣甚麼都升,也不會出現牛市,甚至今年因為比較平靜,反而會有很多選股的機會。

蘇俊祺強調下半年「揀股不揀市」,到底買甚麼?由旗艦基金「惠理價值基金」的十大持股,大家可從中找出一些蛛絲馬跡。很明顯,周期股在十大持股有一定分量,如台積電、中遠海控(01919),持股比重超過一成,中遠海控更完全符合今年由新轉舊的輪動風格。據了解,惠理之前對不同的周期板塊作過研究,並分析各個行業的供需格局,始終以台積電及集裝箱航運的確定性最高,皆因同樣是受惠供應短缺及供應鏈中斷,這兩類股份的新產能很難一下子投產,供需失衡的局面較易延續下去。

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記者:張以正、林衛

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