【正視投資@iM網欄】股票指數的迷思(二) — 市值加權的利與弊?

名人薈萃 10:42 2021/05/21

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在股票指數計算中,市值加權value-weighted被認為是較為客觀的一種計算方法,其原理就是按每隻指數成份股的市值比重,來決定其股份於指數內的比重,市值越大的股份對指數的影響亦越大。

 

與上期提及的價格加權price-weighted不同,即使成份股出現合股或拆股等令股價產生變化的行為,由於該企業的總市值不會因此而出現變化,有關指數因而不需要調整,同時由於規模較大的企業會佔較大比重,對指數的影響力亦較大,相比起單以公司股價來衡量指數比重的價格加權較為合理。

 

不過,個別成份股的市值或有機會不斷增長,從而拋離其他成份股,導致該企業在指數中的比重以及與指數的關連度不斷增加,形成指數過於偏重個別股份的情況,令其他成份股的變化未能全面、有效地反映在指數當中,影響了指數對整體市況的反映能力。因此,不少價值加權指數均會定期檢討並調整成份股的比例,以免比重過份集中於個別股份,並以市值及行業代表性來增加或減少成份股的組成。而大家較為熟悉的恒生指數以及標準普爾500指數都是價格加權指數的例子。

 

至於等權重unweighted指數是指成份股內所有企業在指數內所佔的比重皆為一樣,如指數有5隻成份股,其比重均為20%,無論成份股的每股價格、市值變化、企業規模抑或股份數目變動,均不會影響指數比重,計算方法較價格加權及市值加權簡單,但其明顯局限性在於預先假設指數內各成份股均具有同等影響力,而未有考慮成份股的規模及市值等因素。

 

事實上不論那種計算方法,股票指數較為重要的就是其成份股的代表性,以及計算比重的方式能夠反映市場的整體情況,給予投資者一個概觀。不少指數均會定期調整成份股的組成,以反映有關市場的最新發展,緊貼市場變化。下期會繼續探討股票指數。

 

 

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作者_戴正傑(Gilbert Tai)簡介:

現為工銀亞洲私人銀行部產品及投資顧問副總監,持有香港金融管理局證券等業務牌照和特許金融分析師、特許另類投資分析師及金融風險管理師資格, 在投資產品及財富管理界擁逾十年經驗。

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撰文 : 戴正傑(Gilbert Tai)

欄名 : 正視投資

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