市場對縮表升息的炒作可能告一段落

股市 12:00 2021/05/14

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美國勞工部5月7日發佈就業報告稱,美國4月非農部門新增就業26.6萬個,失業率較上月6%微升,為6.1%。資料遠低於市場的普遍預期「4月將增就業100萬」。

在美國令人失望的就業資料發佈後,股市、原材料、能源、糧食普遍上漲,美元指數大跌,很明顯,市場關注的焦點正轉向美聯儲更長時間的貨幣寬鬆。

對中港股市而言,這個變化可能帶來以下影響:

一、美國貨幣政策難以收緊,資金回流美國的勢頭可能無法繼續,對美元不利,美元在經過了炒加息帶來的一輪強勢後,可能逐步走弱並下試新低;

二、資金氾濫、美元走弱可能加劇通脹;但經濟復蘇速度減慢,又會造成對原材料需求的減弱,對通脹有負面影響,二者對上游商品走勢的影響一正一負,綜合起來,估計上游商品通脹仍會繼續,但失控可能性不大;

三、黃金有對沖通脹和避險作用,多數情況與美元走勢相反,由於當前通脹明顯且美元走弱,對黃金走強有利;有色金屬和黑色金屬目前走勢較強,在資金氾濫情況下可能維持強勢,但如果經濟復蘇速度放慢,對金屬的需求可能會低於預期;

四、舊經濟股在2月以來炒作經濟復蘇時受益,市場炒作的理據主要是,經濟復蘇有利順週期公司盈利上升,且由於估值普遍較低,利息上升對舊經濟股的影響有限,部分金融股還可以從加息中受益。但現在看來經濟復蘇速度慢於預期,舊經濟股上漲的後勁可能不足;

五、新經濟股受利率上升預期的拖累,之前出現了較大調整,現在看來美國短期收緊銀根可能性不大,新經濟股可能會出現對前期跌勢的修復。

撰文 : 楊玉川 華大證券首席宏觀經濟學家 行政總裁

欄名 : 山外看山

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