【輪•流轉@iM網欄】計價概念 影響界內證價格的因素

名人薈萃 10:21 2021/05/04

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  1. 界內機會率

理論上,只要在界內證到期時,相關資產價格處於界內證區域範圍內,投資者便可取得1元定額回報,處於區域範圍之外則只可取得0.25元。而最大界內機會率的時候,就是當相關資產價格大約位處區域內的中軸水平(即上、下限的平均數)。理論上,這時界內證的價格亦會處於最高點。倘相關資產價格開始偏離中軸亦即最高界內機會率的區域,界內證價格便會下跌。相反,當相關資產價格由中軸以下升近中軸,或由中軸以上跌近中軸,界內證的價格也會趨升。假設界內證進入價內狀態時愈接近到期日,其價格升幅愈急,反之亦然。

  1. 時間

假設相關資產價格一直處於界內證的區域範圍內(即界內證為「價內」),隨著界內證愈接近到期,投資者可取得1元定額回報的機會愈大,價內界內證的時間值會上升;然而,價外的界內證,時間值則會下跌。

  1. 引伸波

同樣道理,當界內證一直處於價內,相關資產波幅愈低,界內證維持在價內的機會便愈高,因此,對於價內證而言,引伸波幅下跌將有利於該證的價值;反之,引伸波幅愈高,相關資產價格升穿或跌破區域範圍的機會愈大,價內證的價值將會下跌。至於價外證,情況剛剛相反。倘相關資產引伸波幅上升,即預期相關資產轉趨波動,相關資產價格才有較大機會返回區域之內,價外證的價值才會上升。

  1. 區域寬度

如果界內證的上、下限定得愈闊,假設其他因素不變,界內證在到期時處於價內的機會便愈高,該界內證的價值也會愈高。相反,如果區域範圍愈窄,界內證要成為價內的難度愈大,其價值也會愈低。區域寬度在發行時已決定,之後不會改變(除了因特別情況如供股等)。

界內證與認股證價格與各項因素的比較:

因素 界內證價格變化 認股證價格變化

價內/外狀態

  • 趨向價內
  • 趨向價外

 

當相關資產價格移向界內證區域中軸時:上升

當相關資產價格移離界內證區域中軸時:下跌

 

上升

下跌

時間值下跌

 

當相關資產價格處於區域之內:上升

當相關資產價格處於區域之外:下跌

下跌

引伸波幅下跌

 

當相關資產價格處於區域之內:上升

當相關資產價格處於區域之外:下跌

下跌

 

由此可見,要判斷時間值和引伸波幅對界內證價格的影響,要視乎當時界內證是處於價內抑或價外,這點與一般認股證的計價概念並不相同。

當然,和其他衍生工具一樣,相關資產的流通量、界內證的供求情況和街貨量,以至市場利率的波動、非預期的正股股息等,都會對界內證的價格構成影響。

風險較認股證和牛熊證低

一般而言,投資界內證的風險要比認股證和牛熊證為低。首先,如果界內證處於價內,引伸波幅或時間值下跌,證價會不跌反升;反觀認股證,不論是價內抑或價外,引伸波幅或時間值下跌都只會對證價帶來負面影響。

至於牛熊證,當相關資產價格觸及收回價,牛熊證便會被強制收回而停止交易,即使相關資產價格及後重回收回價之上(牛證)或之下(熊證),該牛熊證也不會重啟交易。

而界內證即使於到期時處於價外,投資者也可取得每份0.25元的定額回報。

但要留意,界內證處於價外時,即使相關資產價格升近下限價,或跌近上限價,如果引伸波幅下跌,都可能抵銷了界內證的升幅。而且如果界內證處於深入價外,界內證可能對相關資產價格變化極不敏感,即使相關資產趨向區域範圍,界內證價格也不必出現如期的升幅。

重要風險通知

本結構性產品並無抵押品。

結構性產品之價格一般可急升亦可急跌,有可能損失結構性產品之全部或重大部分購買價,閣下對此應有所準備。

閣下投資前應了解產品風險,如有需要應諮詢專業建議。

作者_葉文炘簡介:

現為瑞萬通博上市產品銷售部董事,從事窩輪牛熊證銷售工作十年。作為發行商,學懂的是要與時並進。投資市場不同主題輪流轉動,除了一般的窩輪牛熊證投資者教育、財經資訊外,亦分享日常生活、興趣等等,希望做到輪證以外,一樣精彩。

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欄名 : 輪•流轉

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