【利財筆記】林本利:恒生指數 滿布地雷

名人薈萃 00:00 2021/04/11

分享:

一如所料,恒指公司在3月1日公布優化恒指諮詢結果,決定大幅增加成份股數目至80隻,甚至100隻,並縮短上市歷史要求至3個月。建議明顯為近年來港上市的中概股和科技股度身訂造,迫使恒指基金經理在高位接貨。這一轉變,肯定成為恒指的另一里程碑。

【利財筆記】林本利:恒指表現不濟 如何優化?(上):【下一頁

【利財筆記】林本利:恒指表現不濟 如何優化?(下):【下一頁

登入恒指公司的網頁,在恒生指數一欄記載了恒指的歷史及里程碑。當大家細看恒指每段歷史及里程碑,都為投資者帶來巨大災害,相信今次亦不會例外。

恒生指數是由恒生銀行(00011)前董事長利國偉博士倡議成立,原意是作為內部參考,以1964年7月31日為基日(100點),共有30隻成份股。1969年11月恒生銀行正式對外公開恒指,成份股增加至33隻。1986年5月恒生指數期貨開始買賣,吸引大量散戶炒賣期指,把恒指由1800點推升至1987年10月逼近4000點。之後出現股災,恒指在兩個月內暴跌一半以上,跌至1800點水平,重返起步點。

1990年內地股市重開,之後大量以內地業務為主,在香港或其他國家註冊的公司來港上市。這些公司被稱為「紅籌股」,有別於本地大型企業,即「藍籌股」。另外亦有大量在內地註冊的公司來港上市,被稱為國企股或H股。1994年,恒生指數納入首隻紅籌股粵海投資(00270),成為另一里程碑。

納入首隻紅籌股即大跌

其實,另一紅籌股中信泰富(00267,現易名為中信股份)早於1992年8月被納入恒指,之後市場憧憬更多內地公司來港上市和被納入恒指,一年多時間把恒指由5000多點推升至1994年1月的12000多點。之後內地經濟過熱,中央政府推出宏觀調控措施,加上美國加息,恒指大幅下跌,到1995年1月跌穿7000點,重返1993年4月的水平。

1999年11月,首隻恒生指數掛鈎的交易所買賣基金ETF(即盈富基金(02800))上市,過去21年表現欠佳,平均每年升幅只得3%。究其原因,是1998年3月恒生指數快速納入中國電信,即中移動(00941),以及在2000年8月容許電盈(00008)取代香港電訊(06823)的恒指地位。當科網泡沫爆破,兩隻權重股由高位急挫八成,甚至九成,自然拖累恒指。

盈富基金表現欠佳的另一原因是2006年9月,恒指開始納入大型國企股,首隻是建行(00939),並宣佈把成份股增至38隻,之後在2007年再宣布把成份股增至50隻。這一變動,促使基金經理追貨,散戶瘋狂炒賣國企股,恒指由2006年9月17000多點,飈升至2007年10月的31000多點。之後內地叫停「港股直通車」,加上金融海嘯,恒指在一年間急墜至10000點水平,市值失去三分二。

恒指新貴大而無當

網頁上最後一個里程碑是2014年,恒指納入首隻房託基金,即領滙(00823),觸發公司股價節節上升,由40多元一直上升至2019年逼近100元。之後公司高層在高價出貨,股價大跌,一度跌穿60元,由高位下挫四成多,高追的散戶死傷慘重。

恒指公司去年7月推出科技指數,去年9月恒指開始納入第二上市中概股和科技股,日後還會增加20多隻,甚至40多隻。這些恒指新貴,不少大而無當,無盈利基礎,上市集資股份佔總數幾個百分點,部份還設有禁售期。只靠有心人炒高股價,在市場買買賣賣,令市值和成交額大增而晉身恒指成份股,到時便可以找指數基金和散戶在高位接貨。

近月快手科技(01024)獲恒指公司快速納入恒生科技指數,權重高達8%,之後科技指數由高位急跌三成。從今次科指急跌,以及恒指過去歷史及里程碑可見,恒指未來一兩年將滿布地雷,小投資者還是要小心為上。

*文章刊於699期《iMoney Focus》利財筆記。

【《iMoney》最具國際視野的資理財創富頻道 -- 融滙國際最好、最新的投資理財智慧及方法,讓讀者盡快踏上「財務自由」之路】

#免費下載《香港經濟日報》App: http://onelink.to/8svabv

#國際視野 精明理財 盡在iMoney網站【 imoneymag.com

#如欲查看更多iMoney全新網上專欄的內容請【https://bit.ly/2zJY7DJ

# 即Like iMoney智富雜誌 專頁【設定為 搶先看/See First】搶盡投資先機
 

撰文 : 林本利 前理工大學會計及金融學院副教授,港大社會科學學士及英國布理斯托大學經濟學博士

欄名 : 利財筆記

緊貼財經時事新聞分析,讚好hket Facebook 專版