【北水基金】富國基金深信北水仍南下 港股為投資首選

Hot Talk 17:30 2021/03/31

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富國基金指,內地富裕族仍視本港為走出去的資產配置首選。

主打港股的港股通內地公募基金,又或滬港深產品,今年的新發行額驟縮,但內地第6大基金公司富國基金,相信北水仍會南下,只是速度有所放緩,主因有2,包括:(1)內地理財產品收益率趨跌;(2)為防泡沫內地嚴打炒樓,導致民間逾萬億元(人民幣,下同)的閒置資金,紛紛轉移目標,主要透過股票基金等渠道,冀尋求投資增值,而港股是內地有閒資族,作為資產配置走出去的首選市場。

港股受惠全球復甦 看好4大界別

富國基金策略部總監暨首席策略分析師馬全勝回應本報查詢指,早前港股急跌,主要受美國債息抽升,令全球股滙債甚波動,以及高估值等影響,市場反應過度悲觀。但港股受惠於全球經濟復甦,當中4大類行業仍可看好,如出口主導、具備加價條件的上游原材料業務、順周期板塊,以及優質新經濟股。不過,現市況仍甚反覆,故基金首重均衡配置資產。此外,面對美滙指數突破93大關,再創今年新高,惟暫難言美元是否巳轉勢,步入長期升浪,因此毋須過慮強美元令新興市場撤資,拖累中港股市。

馬全勝回顧港股和A股的牛熊周期,兩大市場存着明顯的聯動規律,隨着内地公司頻繁赴港上市,以及互聯互通深化,中港聯動效應正不斷增強。

首季北水基金吸資近1.1萬億【下一頁

雖然中港兩地存在明顯的聯動規律,但港股作為全球機構主導的市場,在彈性及時間節奏上存差異。放眼較長線,2015年受A股「股災」所累,恒生指數出現回調壓力,但隨後的2016至2018年,港股在「性價比」和「經濟復甦」的组合下,未幾已大幅上漲。再舉2019至2020年為例,A股迎來核心資產大漲,港股的新經濟股也表現較好,但恒生指數僅升5%左右,AH股溢價指數期間走向近十年高點150%(據Wind截至去年底的統計)。

內地首季經濟料復甦 企業盈利撐港股

展望未來,馬全勝認為,内地經濟復甦的節奏,以及顧慮海外風險的演繹,才是港股市場的核心。一方面,內地經濟仍處於復甦的通道,一季度經濟急增是大概率事件,企業盈利對港股帶來支撐。可是,不斷攀升的美債收益率,以及海外市場波動,令投資者風險偏好下降。然而,市場也在修正過度悲觀的預期,從歷史看,大市未必再大跌,盈利拐點更重要。

談及疫後最看好的板塊,馬全勝表示,2021年均衡配置價值股是合理的選擇。春節後港股的成長股及價值股交替輪動,得益於全球經濟復甦,以及上游原材料漲價,順周期及低估值板塊的性價比被市場認可。未來續關注受益於出口需求,消費和服務復甦的相關標的股,但順周期投資的關鍵,在於對拐點的把握,更長期的機遇需要經濟的進一步確認。

市場憧憬更多港股養老金基金獲放行【下一頁

他補充,相較美股及A股,港股藉IPO和中概股二次上市,已聚集大量的優質互聯網科技公司。再者,香港主要指數纳入新經濟股,中概股回歸潮亦加速港股市場的结構調整,以及優化恒生指數成份股,料新經濟股未來仍可能是市場的焦點。

對於春節後新發行的公募基金驟減,市場又擔心贖回潮,加上本港將調升印花税,會否令北水湧港驟縮。

馬全勝解釋,基金的申購及贖回是投資者的正常操作,當然,在市場急速調整過程中也會出現羊群效應,比如2015年市場大幅下跌,贖回潮帶來骨牌效應的負面衝擊。然而,目前來看,預計整體的影響仍可控。

中港股市早前波動,基金出現贖回潮【下一頁

問及本港於8月加印花税的影響,馬全勝重申,印花税調升的核心在於交易成本的上升,會制約南下資金和外資的流動,壓抑全市場流動性和換手率,按理,中下價個股的受損概率較多。但也須注意的是,印花税上調只是「一次性衝擊」,而非持續性的政策「轉向」壓力。南下資金仍視香港作為居民資產配置的重要市場,當前仍處於在緩慢中細水長流來港投資。

至於眼下環球最大的宏觀風險,是否美元轉強令新興市場撤資。馬全勝強調,過去一年,在全球疫情肆虐下,各大央行採極度寬鬆的貨幣政策,金融市場沉醉於流動性,並推動資產估值日益高估,及債務水平不斷攀升。随着後疫情時代,非常規的政策回歸常態化,或是當下全球面臨的較大挑戰,目前巴西、土耳其、俄羅斯已加息,美債收益率的陡峭化過程中,高估值資產仍面臨一定的壓力。

截至去年底,富國基金剔除貨幣及部分理財基金規模為4144.11億元,在148家基金公司中排名第6(數據來自海通證券研究所金融產品研究中心)。

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記者:曾桂芬

責任編輯:梁智豪

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