【大行報告】大摩:長實今年股息至少增13% 投資者對基建收購存三大疑問

股市 14:16 2021/03/23

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【大行報告】大摩:長實今年股息至少增13% 投資者對基建收購存三大疑問 

長實 (01113) 早前披露擬向李嘉誠基金會收購基建資產,並保證會將相關項目所得的現金分派,全數回饋股東。券商摩根士丹利認為,長實預期今年股息至少增加13%,投資者關注收購會否被否決,或發新股對股份恐造成9%的攤簿效應。

「長實回購股份價51元,或成為長實股價短線的頂部。」不過,因應資產淨值上升,大摩調升長實目標價8.7%至50元,評級「與市場同步」。

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大摩表示,自長實公布併購消息後,已協助超過50名股東及投資者,與長實管理層進行對話,投資者長實的併購存在三大疑問。(一)收購基建項目的預期回報率5.6厘,但投資者對長實是否需要發行3.33億股新股進行收購存在爭論,部分投資者指,偏好收購以現金或債務方式進行,因長實目前負債比率只有5.2%。

部分投資者稱,他們偏好長實將回購及收購分開,兩者不應存在關聯,因長實現價仍較每股資產淨值(NAV)折讓約五成。「長實股價已接近51元,令股東願意將股份售予公司的意願下降。」

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(二)長實早前恢復在港買地,而房地產業務的市盈率不及固定收入業務,但擁有多元化業務的綜合企業,股價往往較NAV折讓幅度更大,而且關聯交易亦不利好股價。

(三)長實管理層保證,若交易順利完成,今年派息總額增加9.1億元,意味每股派息至少2.03元,現價股息率約4.1厘。大摩稱,長實估值看似合理,但並不便宜。

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大摩指,撇除英國酒館的撥備,固定收入業務收益去年跌36%。雖然今年英國酒館有望重開,但大摩預計今年上半年有關業務仍錄得虧損,全年息稅前盈利(EBIT)虧損則收窄至9.54億元。飛機租賃業務去年下半年已扭虧,EBIT為7億元,但不預期今年盈利會有大幅增長。投資物業方面,本港高檔商場出租率去年只有55%,寫字樓約80%,酒店日租更只有20%至25%,但管理層不預期今年會有大幅改善。大摩因此調低長實2021及2022年每股盈利預測6%及8%。

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編輯:陳韻妍

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