【輪•流轉@iM網欄】窩輪牛熊證「對沖策略」降低投資組合風險

名人薈萃 10:46 2021/03/09

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窩輪牛熊證具槓桿效應,讓投資者可以以小博大,除了作單一方向(看升或跌)的部署之外,投資者亦可以運用窩輪牛熊證為手上持股進行對沖,以降低整個投資組合的風險,做法如同「買保險」。

減低投資組合的波動性

簡單來說,以窩輪牛熊證作對沖的「買保險」策略,可以令本身持有正股的投資者,一旦不幸地看錯方向,損失會降低。

假設投資者持有正股,並於投資組合中加入認沽證;若正股價格下跌,正股錄得虧損,不過認沽證價格的升幅可以彌補部份損失;相反,倘若正股價格上升,正股獲得利潤,認沽證將會有虧損,則會減少了正股帶來的利潤。

理論上,買入認沽證的數量在經過兌換後,要與持有正股的數量一樣,才能做到完全的對沖,而換算的公式如下:

認沽證數量 = (正股股數÷對沖值(%))× 換股比率

舉個例子,假設正股H現價200元,相關認沽證乙現價0.16元,對沖值60%,換股比率為100份認沽證兌換1份正股。投資者買入500股正股H,涉及資金100,000元。如果投資者想對沖風險,同時買入認沽證乙,按照上述公式去計算,便需要買入(500 ÷ 60%)× 100 = 約83,333份。如果該證以每手10,000份來交易,投資者可以買入約80,000份來進行對沖。

幾日後,假如正股H下跌了3%至194元,如果投資者沒有買入認沽證作對沖,正股虧損[(194 – 200)× 500]= 3,000元;另一邊廂,如果投資者買入了認沽證乙作對沖,因為正股H股價下跌,認沽證乙價格上升了逾20%至0.195元,來自認沽證的利潤為[(0.195 – 0.16)× 80,000]= 2,800元。「對沖策略」令整個投資組合的損失減少至(-3,000 + 2,800)= 200元。

相反,如果期內正股H的股價上升了3%至206元,假設投資者沒有買入認沽證對沖,從正股可以賺取[(206 – 200)× 500]= 3,000元;如果做了對沖,認沽證乙的輪價跌至0.125元,虧損為[(0.125 – 0.16)× 80,000]= 2,800元。減去來自認沽證的損失,整個投資組合的回報為(3,000 – 2,800)= 200元。

付出保費 換取保障

值得留意,以上例子並未計及手續費等交易成本,再者,例子是假設投資者進行完全對沖,風險降至非常低的水平,不過回報率亦低。於現實的投資市場內,較常用的策略是投資者按照自己對正股股價走勢的看法,適量調節買入的認沽證數量,令整個投資組合之波動性降低的同時,又可以確定保住部份的回報。

「對沖策略」適合打算長期持有正股的投資者(例如持有正股以收取股息、沽出正股後擔心中長綫難以再遇到理想買入位,亦即是「沽咗買唔番」),希望在股市的短線上落當中,減低整個組合的潛在風險。這套對沖策略在跌市中能夠發揮「買保險」的功能;若然不幸看錯市,買入認沽證的投資金額就當是繳付「保費」,買個安心。

重要風險通知

本結構性產品並無抵押品。

結構性產品之價格一般可急升亦可急跌,有可能損失結構性產品之全部或重大部分購買價,閣下對此應有所準備。

閣下投資前應了解產品風險,如有需要應諮詢專業建議。

作者_葉文炘簡介:

現為瑞萬通博上市產品銷售部董事,從事窩輪牛熊證銷售工作十年。作為發行商,學懂的是要與時並進。投資市場不同主題輪流轉動,除了一般的窩輪牛熊證投資者教育、財經資訊外,亦分享日常生活、興趣等等,希望做到輪證以外,一樣精彩。

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欄名 : 輪•流轉

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