再通脹預期加劇 人民幣窄幅上落

宏觀解讀 16:27 2021/03/04

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美國疫苗接種進度理想,有望在6月前達成全民接種,經濟重開有望,加上拜登的1.9萬億美元刺激方案迅速在參議院獲通過,再通脹預期持續升溫,10年期美國債息再度上試1.5%水平,美股下跌,高估值的科技板塊沽壓沉重。美息走高帶動美元反彈,美滙重返91水平。根據筆者分析,美滙指數與10年期美債息及標普500指數的反向關聯性正在消失,意味美元可能擺脫避險貨幣地位,並可能與美債息同步走高。市場亦關注聯儲局主席鮑威爾的演說,以及周五公布的美國2月份就業報告。一旦鮑威爾未能透過言論安撫債市,強勁的就業報告或將債息重新推向1.6%水平。

外圍市場風高浪急,人民幣市場卻歸於平靜。投資者仍在等待兩會的政策訊號,並消化中國銀保監主席郭樹清的言論。他警告歐美市場金融資產泡沫的爆破風險,以及對中國貸款利率回升的預期,觸發中港股市震盪。筆者認為,人民銀行暫時未有太大逼切性展開加息周期。中國通脹壓力溫和,最近數月通脹在0%水平徘徊。經濟持續復甦下,中國當局在現階段不太可能像美國推出龐大的刺激政策。另外,人民銀行可透過公開市場操作及政策指導,適度收緊流動性,而非啟動加息周期。事實上,過早加息可能不利經濟復甦,利率工具政策彈性較低,息口變動太多將引發訊息混亂,而且加息可能進一步觸發資金流入,並加劇人民幣升值風險。

撰文 : 張建泰 瑞穗銀行東亞資金部首席亞洲外滙策略師

欄名 : 外幣滙穗

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