【美債息飆高】美債收益率曲線失調 市場猜測聯儲透過「扭曲操作」可「一石三鳥」​​​​​​​

股市 22:59 2021/03/02

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美銀分析師指,聯儲局使用扭曲操作可「一石三鳥」。

美債息波動導致長期國債收益率飆升,這引發市場猜測聯儲有可能再度使用「扭曲操作(Operation Twist)」。據彭博報道,已有多家大行分析師建議恢復所謂的扭曲操作,即減持短期國債、增持長期國債,以有效解決市場運作的關鍵問題。

由於通脹預期上升及市場頭寸解除,使債券收益率上周大幅上升。美國10年期國債收益率在過去一年首次升至1.6厘以上,伴隨著流動性惡化、買賣價差拉闊;同時,由於美元資金充裕、市場長期處於零利率水平,市場憂慮短期利率持續走低。

華爾街分析師指「扭曲操作」可「一石三鳥」

多名華爾街分析師建議恢復「扭曲操作」。聯儲對上一次動用該操作是在2011年。

美銀分析師Mark Cabana、Meghan Swiber和Olivia Lima在其報告中指出,該操作起到「一石三鳥」的作用,不單只提高短期利率之餘,還可以穩定長期利率,且舒緩銀行持有更多資本的槓桿壓力。

美銀指出,聯儲正在失去對短期及長期利率的控制,當中短期利率接近負值區域,由於太多資金追逐過少的抵押品。該行建議,聯儲可以在初期每月出售800億美元的國債,同時購買期限為4.5年或期限更長的國債。

瑞信分析師Zoltan Pozsar也建議聯儲開始進行扭曲操作以穩定收益率,進一步提供更清晰的補充槓桿比例,圍繞這一不確定性也加劇了近期的動盪。

料聯儲不急於執行該方案

富瑞經濟學家Aneta Markowska和Thomas Simons說,要使「扭曲操作」成為「可行之選」,聯儲首先應當專注於穩定短期利率,強調堅持「實現失業率目標和維持2%通脹目標」的漫漫長路。

美銀提到,聯儲局並不急於執行此類政策,因為需要看到市場流動性及利率曲線兩端有進一步惡化的跡象。但該行認為,「在聯儲會被迫採取行動之前,市場可能會遭受更多的痛苦。」

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編輯:陳華

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