【正視投資@iM網欄】如何獲利?對沖基金策略知多點

名人薈萃 19:38 2021/02/19

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早前以逆向ETF為例,介紹了對沖的基本概念。其實提到對沖,或許有不少讀者會聯想起對沖基金。對沖基金在財經報導中常被提及,在不少人眼中,對沖基金可能是高風險投資,或是一項潛在回報相當可觀的投資,但他們對箇中的投資策略、獲利方法以至收費卻未必清楚。

 

對沖基金並非如其名以對沖獲利,而是在股票、債券及商品等傳統投資工具以外,使用多種不同的策略,如期權及期貨等衍生工具進行投資。其中長短倉(Long Short)是較為所人認識的策略,主要是透過看好或看淡某個別資產的投資而獲利,一般基金只能在投資資產上升時才能獲利,但長短倉對沖基金卻是透過同時持有長倉及短倉,例如買入估值吸引並沽空估值較高的資產,或買入資產下跌時會獲利的相關衍生工具(如期權及期貨等),以達致在不同市況下均有機會獲利。

 

另一策略是針對問題證券(Distressed Securities)的投資,相關資產可以是債券或股票,惟資產背後的公司存在經營及財務問題,甚至瀕臨破產邊緣。有關公司的投資工具價格一般較低,基金購買策略主要是相信公司有能力透過重組及併購等途徑,重回正常營運,並令投資工具價格回升,或是當公司清盤時,回收的資金將很大機會高於購買價格。部份情況下,基金會間接或直接參與公司的重組或清盤過程。

 

另一方面,部份對沖基金也會在不同投資工具間出現的套利(Arbitrage)機會中獲利,即買入估值較高的投資工具,並做空另一投資工具。看好及看淡的投資工具可以是同一公司的相關投資工具,或是具有關聯度的同一類別資產,或是在併購交易中,併購或被併購一方的投資品。

 

此外,對沖基金亦會採取不同的投資策略,例如專門買賣不同種類期貨包括股票、貴金屬、農產品及指數的管理型期貨(Managed Futures);在不同的環球投資市場中,以宏觀經濟分析,在股票、債券、利率及貨幣等市場中買賣獲利的全球宏觀策略(Global Macro);以及運用量化工具及模型分析的量化策略(Quantitative)。而上述提及的多種策略亦可同時運用於同一對沖基金中,是為多元策略(Multi-strategy)。

 

投資對沖基金雖然好處不少,但當中要小心留神的地方亦不少,詳情將於下期逐一講解。

 

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作者_戴正傑(Gilbert Tai)簡介:

現為工銀亞洲私人銀行部產品及投資顧問副總監,持有香港金融管理局證券等業務牌照和特許金融分析師、特許另類投資分析師及金融風險管理師資格, 在投資產品及財富管理界擁逾十年經驗。

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撰文 : 戴正傑(Gilbert Tai)

欄名 : 正視投資

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