2021年之三大蛻變

宏觀解讀 11:04 2021/01/05

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2020年席捲全球的新冠疫情不僅引致短期劇震,更按下了全球經濟金融長期演進的快進鍵。由此出發,「蛻變」將成為主導2021年的關鍵詞。正視蛻變、主動求變、乘變而上,有望成為在2021年搶佔新身位、打造新優勢的核心路徑。

蛻變之一:全球百年未有之大變局繼續深化。第一,增長動力重尋根基。若拆分細看,2021年全球或將出現的靚麗增長數據,主要源於低基數效應,而非經濟動力的根本性改善。如果將今明兩年的經濟增速結合起來看,大部分主要經濟體的2021年GDP較2019年將是實際負增長或零增長(除中國外)。由此,在後疫情時代,全球經濟仍需在巨大的不確定性中重尋長期增長動力。第二,金融風險居高不下。2020年,在全球超常規政策的刺激下,全球金融風險僅是被階段性抑制而非根本性消除,更多的風險壓力已向資產管理部門、主權部門、非金融企業部門集聚。如何平衡刺激經濟和防範風險,將成為全球政策痛點。第三,全球體系變革不止。本次疫情進一步加劇了部分發達國家的貧富差距和社會矛盾,料將繼續助推民粹主義、保護主義、大國優先主義漲潮。

蛻變之二:中國「雙循環」新格局穩步推進。從長期來看,伴隨着「雙循環」新發展格局的推進,2021年中國經濟有望開啟兩大長趨勢變革。一是在需求側改革層面,內需活力料將長效釋放。我們預計,至2035年中國內需規模有望較2019年實現倍增(剔除通脹影響),這不僅料將夯實中國經濟的內生增長動力,也將促使中國從全球的供給中心發展為「供給-需求」雙中心,助力中國更靈活、更主動地參與全球經貿體系的新一輪重塑。二是在供給側改革層面,國內價值鏈料將提速發展。在「拉長長板+補齊短板」的進程中,國內價值鏈料將加速拓展為富有深度的「研發設計→品牌營銷→加工製造」的完整鏈條。

蛻變之三:數字經濟新時代未來已來。全球新冠疫情在引發危機的同時,也孕育着新機,場景轉換加速改變了個人及企業的生產生活方式,以非自然演進的方式推進各部門同步數字轉型。我們認為,2021年數字經濟的集體路徑跳躍將結下碩果,產業互聯網領域的技術共振將引領數字經濟的加速度,為全球經濟注入可持續增長的新動能。同時,伴隨數據安全的日益顯性化和央行數字貨幣的相繼落地,數字經濟的野蠻生長也將告一段落,監管與創新互促互進、相互依存的關係將愈加突顯。

撰文 : 程實 工銀國際首席經濟學家、董事總經理

欄名 : 實話世經

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