中國金融多維度賦能「雙循環」

宏觀解讀 11:12 2020/12/22

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基於歷史經驗和當前國情,金融體系將是構建中國經濟「雙循環」的戰略重器,將發揮積極而深遠的賦能作用。以金融改革和金融開放為關鍵支點,中國經濟有望在「雙循環」之中夯實韌性,在全球疫情亂局之下行穩致遠。

回顧歷史,歐美經濟強國夯實「內循環」的深層邏輯,在於長期聚力並以合理次序推動「雙升級」:以產業升級為先導,輔之以大規模創造消費新場景的投資,進而激活消費升級,在供需兩端同步啟動「內循環」的自我強化。聚焦當下,中國金融市場有望通過兩大效應推動這一進程。一方面,基於「投資效應」,中國居民財富的配置重心有望逐步從房地產轉向金融資產,更有效地轉化為經濟新動能領域的增量投資,為供給側的產業升級打開空間。另一方面,基於「財富效應」,居民財產性收入和消費能力同步擴張,為需求側的消費升級注入新動力。

展望未來,發揮金融加速度的關鍵在於蹄疾步穩地推動金融體系改革。其一,以註冊制改革為核心,配合多元退市機制,打造高標準的資本市場體系,形成上市公司「有進有出、優勝劣汰」的良性競爭循環,強化「投資效應」對產業升級的引導作用。其二,以「零容忍」監管政策加強投資者保護,鞏固「財富效應」的穩定性和可持續性。其三,發揮金融改革的全局性先導作用,帶動土地、勞動力、技術、數據等要素的市場化改革,以金融價格信號優化要素的配置方向和激勵機制,以金融市場工具突破要素跨期限、跨區域、跨部門的配置約束。

放眼全球「外循環」,保護主義、大國優先主義和民粹勢力加速漲潮,持續激化地緣政治衝突,全球經濟貿易格局已迎來新一輪重塑。面對百年變局,脫鈎自閉只能陷入存量博弈,加速開放才能在新賽道上化危為機。以金融市場的擴大開放為重要紐帶,未來中國「內循環」有望構築與全球「外循環」的新型良性互動模式。在全球疫情亂局之中,中國將為全球經濟金融提供稀缺的「穩定錨」,以「親誠惠容」的理念與更加多元的國際夥伴共享雙贏機遇。以此為契機,中國經濟金融有望更加主動地參與全球價值鏈條、經貿體系和治理格局的重塑優化,從根本上規避脫鈎風險、改善外部環境、防範外溢衝擊。

撰文 : 程實 工銀國際首席經濟學家、董事總經理

欄名 : 實話世經

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