【宏觀中國】養老基金入不敷支 中國生育率快跌破警戒綫

股樓投資 13:04 2020/12/04

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近年國內雖鼓勵生育,並放開了二胎政策,惟成效不彰。民政部在《十四五規劃建議輔導讀本》表示,中國人口發展進入關鍵轉折期。

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一旦生育率低於1.5,意味著跌破警戒綫,尤其一旦跌破警戒綫,低生育率將會自我強化,猶如掉入陷阱,所以有「低生育陷阱」之說。

目前,中國總和生育率為1.5左右,遠遠低於世代更替水平。若考慮到全面二孩政策紅利的消退,未來總和生育率或會更低。參考2019年日本總和生育率僅為1.36,韓國僅為0.92,雙雙跌破警戒綫。

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中國的人口形勢,雖然沒有日本和韓國如此嚴重,但兩個國家的發展充分證明,人口生育率一旦跌破警戒綫,就很難再回來了。中國社科院報告曾預測,到2028年,中國人口可能會首度出現負增長。

人口形勢逆轉,乃至負增長,將會帶來多個影響。
第一,勞動力人口減少,老齡化人口增多,必然對經濟增長形成拖累,同時加大財政和整個年青一代的負擔。

中國的養老金採取的是「現收現支」模式,年輕人繳納的養老金用於老年人的養老,未來一旦養老金收支出現缺口,這一代年輕人未來的養老金將成了難題。早在2016年,就有7個省份就已出現當期養老基金收不抵支,包括河北、內蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、湖北、青海。

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據測算,到2022年,半數省份養老基金將入不敷支,其中個別省份累計結餘耗盡風險加大。為解決這一問題,國企收益補貼養老金已經在推進,而養老金中央統籌制度也已落地,南方等個別富裕省份成了主要貢獻者。

第二,延遲退休已經箭在弦上,離落實為時不遠。

其三,出生人口減少,人口一旦負增長,必然會拖累資產價格。以房地產為例,年輕一代乃房價的重要支柱。對於人口流入的大城市影響尚不明顯,但沒有人口收入能力的三四綫城市,可能會面臨接盤的壓力。

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記者:林衛

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