資金輪動顯示股市升浪擴大

宏觀解讀 17:01 2020/11/19

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分裂的美國政府會否令風險資產帶來壞影響?

新冠肺炎疫苗利好消息浪接浪,繼上星期初有美國藥廠聯合研發的疫苗於第三階段有高達90%的有效率後,本星期初再有另一間美國藥廠再宣佈其研發疫苗有94.5%的有效率。雖然還有各種障礙需要解決,但這已是疫苗發展的一大突破。若果疫苗得到美國當局批準,最快在今年年底前將有疫苗面世,市場冀望經濟回復常態又進一步。

價值型股通常是指賬面值比市價高的股票,催化劑很多時各有原因。自上星期初道指表現勝過標普500,在經濟敏感板塊中的價值型股明顯受資金追捧,這並不出奇。因為是次受追捧的「價值型股」其實是在大流行初實施封鎖措施時被嚴重拋售而一直未反彈的落後股。相反,與居家經濟有關的增長型股票,如與科技相關的卻一受到追捧,直至令市場亢奮的疫苗消息出現,情況才有所改變。疫苗的利好消息時成為了價值型股的催化劑,驅使近期走勢優於增長型股票。雖然這不是長週期的開始,但當增長型股票大幅拋離價價型股票,流金開始輪動到落後的價值型股,這是對大市更健康、走勢更持續的跡象,亦是預示了大市將擴大升浪。這個情景在2012年中至2013年中、2016年和2019年下半年都有發生,而且大市往往在價值型股表現好過增長型的期間有更出色的走勢,達一成或以上的升幅。

由此推斷,被新冠肺炎重錘的板塊同時會成為「疫苗受惠者」,例如餐廳、酒店、休閒和賭場。需要透過面對面互動的行業有機會在疫苗研發後出現強勁反彈。投資者可以考慮在保持策略性持有增長型股票的同時,適當地增加價值型股票。

撰文 : 星展香港投資總監辦公室(北亞區)

欄名 : 星級展望

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