【正視投資@iM網欄】市盈率的進化版本 - 市盈增長率(PEG)

名人薈萃 21:53 2020/11/06

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上期提及運用市盈率(P/E ratio)作為股票「格價」的工具,以及其需要留意事項,同時也提出市盈率本身有不同的短處。其實在市盈率,或是預測市盈率以外,亦有一個變奏的版本,就是市盈增長率(Price/earning to growth ratio, PEG)。

市盈增長率的計算方法是把預測市盈率除以預測純利增長率。單由算式中可見,PEG是以預測市盈率為基礎,可避免了市盈率使用濟後盈利的不足,同時再考慮到企業的盈利增長速度,由於不同行業呈現不同市盈率,在市場給予有關估值的背後,或多或少都與整個行業的盈利增長潛力有密切關係,將盈利增速納入比較中,可透過PEG去比較不同行業的股票之估值,相對市盈率較適合比較同業估值,PEG顯得較為全面。

那PEG如何體現估值是否吸引? 一般來說,PEG值以1作為分界點,數值高於1,代表股票價值偏貴,低於1則屬估值吸引,PEG值越低,股票的估值越是吸引。

然而,PEG與市盈率一樣,均有其限制性,主要就是在於預測盈利及預測盈利增長兩個主要計算成份,其預測值是否準確。在大多情況下,投資資訊網站見到的PEG,通常都是利用綜合市場預測數的均值,計算出來的,雖則集百家之大成,但有關數值仍有機會在市場氣氛、數值樣本的採集數量不同等的情況下,被高估或是低估,進而令比較不同股票的PEG時,影響其客觀及可比性,在運用時讀者也可以自己留意,計算PEG的預測值是否合理。

另外,即使PEG值較低,也不能立刻單就此作出投資決定,因為PEG只考慮到企業盈利變化,其餘諸如資產負債表的質素,以及現金流是否健康等均不在此列,最好當然是配合其他財務比率等因素,作出更為全面的比較及考慮,才作出投資決定。

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作者_戴正傑(Gilbert Tai)簡介:

現為工銀亞洲私人銀行部產品及投資顧問副總監,持有香港金融管理局證券等業務牌照和特許金融分析師、特許另類投資分析師及金融風險管理師資格, 在投資產品及財富管理界擁逾十年經驗。

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