【螞蟻上市】監管機構視螞蟻為金融企業 若變回舊經濟螞蟻估值大縮水?

股市 11:17 2020/11/04

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螞蟻集團上市前夕,馬雲等被監管約談,會否影響螞蟻上市及螞蟻估值?

螞蟻集團 (新上市編號:06688)  上市煞停,中國證監會等4大監管機構,對螞蟻集團實際控制人馬雲、董事長井賢棟、總裁胡曉明進行了監管約談。彭博引述消息人士報道,監管部門稱將把螞蟻集團視為金融控股公司,需遵守與銀行類似的資本和槓桿監管規定。

螞蟻IPO據報至少延遲半年,螞蟻集團捲土重來之時,可能已由金融科技公司變成金融公司,對螞蟻集團估值相信造成重大影響。

螞蟻高層馬雲遭4監管機構約談? 詳見【下一頁】

螞蟻集團靠支付寶起家,但目前微貸科技收入佔比已超支付服務。今年上半年,微貸科技佔總收入達39.4%,而數字支付與商家服務僅佔35.9%,後者增速已呈放緩。

螞蟻集團各業務收入趨勢

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螞蟻代表性信貸產品有「花唄」、「借唄」,其主要服務消費信貸及小微經營者信貸需求,螞蟻近兩年大力推廣兩項產品,令其促成的信貸規模不斷擴大。截至6月底,螞蟻促成的消費信貸餘額為1.7萬億元人民幣,小微經營者信貸餘額為0.4萬億元人民幣。 規模之大,已引起監管當局的注意。

新規對螞蟻造成實質衝擊

人民銀行及銀保監最新發布《網絡小額貸款業務管理暫行辦法》徵求意見稿明確,小貸公司開展助貸或聯合貸款業務的,在單筆聯合貸款中,小貸公司出資比例不得低30%。辦法對螞蟻集團構成實質性衝擊。螞蟻集團近年力推聯合貸款業務模式,即以子公司花唄及借唄與金融機構(銀行、信託)共同出資發放貸款。

雖然螞蟻招股說明書未明確其與金融機構出資比例的情況,但按其披露的「至2020年上半年,由金融機構進行放款或已實現的資產證券化的比例合計約為98%」來看,螞蟻聯合貸款的出資佔比極低。

分析指出,出資比例30%意味著這都是螞蟻的自營資金,是要消耗資本金的,螞蟻必須要大額注資。這意味螞蟻未能模式可能需要由輕資產轉為重資產。

拆解螞蟻集團賺錢引擎,詳見【下一頁】

科技企業估值遠高於金融企業

值得留意,除了螞蟻業務發展可能受影響力外,若果監管機構將螞蟻視為金融機構,市場可能將螞蟻的定位從科技企業變回金融機構。螞蟻集團一直以科技企業自居,此前據報要求投行安排科技分析員覆蓋公司股票,而非銀行分析員。事實上,科技企業比金融企業的估值高得多。螞蟻上市的估值高達3100億美元(2.4萬億元),比任何內銀的市值還要高。以工行 (01398) 為例,該股A+H股的市值亦僅約2515億美元,明年預測市盈率僅5.03倍,與科技股的估值可謂差天共地。若螞蟻變為金融企業,估值可能大打折扣。

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編輯:吳敏芳

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