【旅遊氣泡】大和「升兩級」籲買入國泰 料國泰明年經營成本減兩成(附最新大行觀點)

股市 13:42 2020/10/19

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旅遊氣泡計劃有進展,連日有券商調升國泰投資評級。

香港和新加坡上周達成原則性航空「旅遊氣泡」協議後,市場熱議「旅遊氣泡」,國泰航空 (00293) 股價亦受惠於「旅遊氣泡」而連日反彈。在「旅遊氣泡」預期下,大和亦發表報告,轉軚看好國泰前景,預期航空旅遊氣泡、即將公布的成本重組方案都有利國泰投資氣氛和盈利能力,因此大和一口氣將國泰投資評級連升兩級,由持有升至買入,國泰目標價由5.9元升至6.9元

圖解國泰營運困境

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大和指出,旅遊氣泡協議消息落實後,新加坡至香港的機票票價急升,反映需求強勁,而港府正在商議旅遊氣泡協議的11國中,包括日本、韓國和泰國等受歡迎地點,連月封鎖下的壓抑需求有望釋放,認為重開航班有利國泰增加盈利。

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另外,大和指出國泰現時每月現金流失15億至20億元,燒錢情況依然嚴重,預期國泰重組方案可令集團維持較低成本營運兩至三年,而即使國泰重啟航線,受制於運力減少,也只會集中在可盈利的航線,預期國泰2021年經營成本按年減少20%,而收入就有望回升50%。

大和認為,國泰明年仍難以盈利,但國泰股價年內大幅跑輸中資航空股、恒生指數,新目標價相當於國泰預測市帳率的0.8倍,為過去3年的平均估值,認為下行風險較低下,大舉調升目標價。

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瑞信:明年初會有更多地區落實旅遊氣泡

事實上,在大和上調目標價前,瑞信分析,旅遊氣泡若逐步擴大可改善國泰營運處境,並指現價已反映負面因素,未來國泰具多項股價催升劑,上調投資評級。

瑞信料星港「航空旅遊氣泡」可於今年啟動,明年初會有更多地區落實。加上未來與內地往來重開、疫苗研發,以及國泰或於第四季公布重組方案,幾項因素都可成股價催化劑。瑞信升國泰評級,由「中性」升至「跑贏大市」,目標價由6.2元升至6.6元,現價估值僅預測市帳率0.5倍,料已反映負面因素。

富瑞:裁員難免

富瑞則指,國泰重啟航綫初期因應低運載率和起始成本,每月流失現金15億至20億元的情況反而會進一步受壓,相信管理層會在11月才公布重組計劃,旅遊氣泡或令計劃有所更改,但旅客復甦前景緩慢,裁員措施難以避免。富瑞維持國泰「持有」評級,目標價6.3元。

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記者:麥德銘

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