【利財筆記】林本利:不懂換馬 十載一場空

名人薈萃 12:40 2020/10/17

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近月花旗銀行公布「香港千萬富翁調查報告2019/2020」,指截至今年5月香港共有約50.4萬人擁有千萬港元或以上淨資產,較2018年減少約7,000人,淨資產值的中位數約1,700萬元。

千萬富翁淨資產值有78%分布在物業,較2018年的75%上升3%,股票則只佔6%。以1,700萬元淨資產值計算,千萬富翁投資在物業方面高達1,326萬元,而投資股票只得102萬元。

事實上,過去10年港股的表現真是乏善足陳,投資回報遠遠低於物業同期的回報,表現甚至差於收息的債券。筆者在2010年10月向理大申請提早退休,開展人生下半場,退休前自然要作好部署,讓日後有足夠的被動收入應付家庭生活開支。退休投資組合十分簡單,約七成是物業,當中一半自用,一半收租,餘下三成,一成買債券收息,一成投資股票,餘下一成是人民幣定存、港元定存、iBond和保險現金價值等。

2010年10月,恒指由金融海嘯時的11000點低位,回升至23000多點。當時筆者部署未來一年趁股市見頂回落時分注入市,購入大約10隻的穩陣股票收息,由22000點一直買到2011年10月的17000點,平均入貨價19000多點。到2011年12月底,手上持有的12隻股票(當時太古A(00019)仍未分拆太古地產(01972))較一年前下跌約9%,連同收息,大約損失5%,表現遠較同期恒指20%的跌幅為佳,贏在起跑綫。

到2012年,港股從低位回升,筆者趁高沽出3隻穩陣收息股,包括中電(00002)、港燈(後來改名電能(00006))及長建(01038),增持其他增長潛力較高的股票,結果同樣可以跑贏大市。當年恒指由低位回升23%,回到2010年底的水平,但筆者所持的股票,錄得25%的升幅,再加上有4厘多股息,一年投資回報接近30%。此外,部份股票在年內趁高沽,之後又再在低位回購,可以多賺3%至4%。

筆者最初選擇的股票組合,頭幾年表現良好;但倘若由2010年至今一直不肯換馬,長期持有不肯放手,八成股票繼續投資在以本地業務為主的港股,帳面便要損失一成多(未計10年收息約40%),可算十載一場空。

過去10年主要有幾次換馬行動,首先在2013年開始在低位買南方A50(02822),當時股價不過9元左右。到2014年11月滬股通開通,便把部份人民幣定存改為直接購買內地A股,購入的幾隻A股都錄得頗高的回報。

港股10年有波幅無升幅

2015年7月港股大時代結束,筆者大幅度減持股票,到恒指由28000點回落至22000點,便建議學生可開始分三注入市,由恒指22000點買到18000點,平均位在20000點附近。到2017年港股全年直上,升至2018年1月的33000點便可以分批收割。自從2018年初,中美角力,加上反修例示威和疫症,過去3年港股已無運行,近月低見23000點,回到10年前的水平。幸好過去10年嚴守紀律,不高追,反而趁高減持,待大市回落才再分注入市,故此依然能夠跑贏大市一大截。過去幾年亦改變策略,增持內地股票及美股,投資回報遠勝港股。

總結過去10年,股票投資回報(連同收息)稍為多於一倍,每年回報7%至8%,在恒指10年來有波幅無升幅的情況下,個人已很滿意。與強積金港股基金表現作比較,只有幾隻基金可以錄得每年7%或以上的投資回報。

 

 

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撰文 : 林本利

欄名 : 利財筆記

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