撇除政策干預 債市表現仍耀目

股市 09:00 2020/10/01

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上週寫道《在聯儲局新框架下更偏好高收益債券》,文中提到了在更清晰的利率方向下,預期零利率將維持數年。這令我們的分析認為在低息環境下,高收益債券存續期變短,比投資級別債券更有利。我們定期的檢視顯示債券市場的情況甚至比預期的更好。

在今年的夏季,聯儲局實際上減少了買債,但債券市場仍繼續保持平穩,而且錄得正回報,表示市場正在擺脫政策的支持,並逐步邁向正常化。從資金流的數據和債券表現分歧證明了我們對債券的看法。即使市場預期低息環境將會維持一段時間,而聯儲局的宣佈亦肯定了將利率保持在零的水平至少三年,但EPFR Global的資金流數據卻顯示市場偏好新興市場和高收益債券。這表示市場希望在低息的環境中透過追逐更高的風險來得到回報。而這種風險承擔亦解釋了7至8月聯儲局減少買債,但債券市場表現仍然理想。而各個債券種類的表現就展示了更清晰的相對偏好,也支持了我們的兩個觀點,即是在成熟市場中,歐洲高收益債券表現會優於美國,以及在聯儲局的新框架下,高收益債券更勝投資級別債券。

在大趨勢下,低息環境令正孳息回報愈來愈希缺,再加上此類收入資產的選擇不多,需求上升將可能令債息差收窄。因此,無論有沒有聯儲局的直接干預,投資者都應該繼續投資於債券市場。

撰文 : 星展香港投資總監辦公室(北亞區)

欄名 : 星級展望

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