【農夫山泉9633】賣水賣到市值千億 農夫山泉未來路如何走? 

股樓投資 19:37 2020/09/25

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農夫山泉被譽為「中國可口可樂」,也有「水中茅台」之稱,當眾人驚嘆賣水竟然賣到市值上千億時,這個看似是神話的企業奇,卻又非毫無根據。根據其招股書所述,農夫山泉確保其賣的水「每一滴都有它的泉頭」,市場多年來一直傳出農夫山泉擬上市的傳言,而多年來公司一次又一次否定「有上市的計劃」,直至近日,「不嫁不嫁還需嫁」,最後還是披上嫁衣,來港上市。

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不少企業擴張是依靠上下游的併購,透過併購中的協同效應發揮價值,唯農夫山泉一直以來的擴張是憑藉建立品牌、擴展銷售網絡、開拓水源等方式,因此,公司蘊含着大量未被體現價值之無形資產。在現行國際財務報表準則(IFRS)中,公司自身創造的無形資產如品牌、客戶關係、銷售網絡等是不會直接反映在資產負債表上。農夫山泉是次上市,公開發售約3.88億股,佔公司總股本約3.6%,以招股上限21.5元定價,公司上市時市值達2,300億元。

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坊間對農夫山泉上市的原因有多個揣測,筆者認為,其企業發展也達到樽頸,公司的其中一個賣點是天然水資源,但隨着政策與環境轉變,取得未被開發的天然水源愈發困難,國內的水源爭奪戰越演越烈,而且其內銷網絡、產品開發已達成熟階段,「走出去」成為企業的唯一出路。早在2018年,農夫山泉已在物色海外水資源,當時農夫山泉欲在新西蘭購置水源地「Otakiri Springs」,但遭當地強烈反對。這些年,民營企業在「走出去」的道路上處處碰壁,尤其在世界政局朝「去全球化」的方向發展,農夫山泉,能否扭轉這局面,將會是其成敗之關鍵。

本文節錄自674期《WEALTH》樂道好估

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撰文 : 羅珏瑜

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