選擇ETF須看經驗往績及價格

股市 11:16 2020/09/22

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恒生科技指數年初至今跑贏恒生指數超過60%,在該指數推出約短短一個多月後,市場已有四間不同的基金公司推出相關指數的ETF,投資者究竟可以如何比較這些產品?筆者認為這幾隻ETF的投資目標雖然都一樣,但其回報及成本有機會不同。投資者可以由以下三大重點,選擇最適合自己的ETF。

1.基金經理的經驗

在選擇ETF的時候,應要考慮該基金公司的經驗、規模、產品及投資專業,因這些因素代表著基金經理管理ETF的能力。一個專業及具相當經驗的指數投資基金經理團隊可有效地管理ETF的現金流、應對指數的潛在變化及盡可能降低成本,令ETF的表現更加貼近指數的表現。

2.追蹤指數表現的能力

即是「跟蹤偏離度」(Tracking Difference)及「跟蹤誤差」(Tracking Error)。跟蹤偏離度代表著ETF與指數表現上的分別,當偏離度越低,代表ETF更貼近指數的表現,投資者能夠取得更貼近指數的回報。而跟蹤誤差則量度ETF持續緊貼指數表現的能力,並以回報差異的波幅計算,當這個數值越低,則能夠反映出該ETF持續地追蹤指數表現的能力。

3.二手巿場流通性

一般投資者會透過交易所在二手巿場買賣ETF,交投活躍的ETF能讓投資者在二手巿場以市場價格買入或賣出一定數量的ETF份額,而ETF在二手巿場的買賣差價以及溢價(Premium)/折價(Discount)則能看到投資者是否以合理價格交易ETF。

開巿競價交易須額外留神

香港證監會為了保障投資者,要求各ETF發行商在其網頁實時發佈ETF的最新每單位資產淨值(NAV)及即日估計每單位資產淨值(INAV),投資者可以按INAV為參考價格,如交易價格高於INAV,那稱為溢價;如交易價格低於INAV,那稱為折價。而如果交易價格大幅高於INAV,那就代表溢價幅度很大,投資者以高溢價買入ETF要額外留意風險。

此外,筆者留意到今年有數次投資者買賣ETF損手的事件,皆是由於投資者在開巿競價時段以高溢價買入ETF導致,部份投資者損失金額更超過交易本金的一半。ETF發行商在開巿競價時段一般未會開始發佈當日的INAV,雖然如此,投資者仍可以參考交易日前一天的的NAV,加上預期巿場當天開巿的價格變動,制定自己計算的參考價格,避免出現高價買入或低價賣出ETF份額的情況。

另一點投資者需要留意的是ETF成分股公司的企業行動,例如合股、拆股及除息等,這些企業行動都會影響ETF在開巿時的NAV;如投資者在開巿競價時段沒有因應這些行動而調整交易價格,以高溢價或高折價買賣ETF,則有機會面對額外風險而蒙受金錢損失。

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撰文 : 薛永輝 恒生投資管理有限公司投資總監

欄名 : 指數恒談

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