【港股追蹤】估值回合理水平 反手吸物管股好時機?

股樓投資 09:00 2020/09/20

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本來,疫情爆發,物管板塊被形容為受惠股之一,皆因物管公司可提供更多增值服務,增加了調高管理費的議價能力,一度谷起整個板塊。

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然而,近來物管板塊表現並不理想,顯然在高位沽貨套利的壓力頗重,除了碧桂園服務(06098)比較硬淨,其他如中海物業(02669)、雅生活(03319)及佳兆業美好(02168)已較高位回落17.2%至33.2%。

歸根究柢,物管板塊的中期業績並未對辦。根據山證國際追蹤在港上市的26家物管公司,2020年上半年非住戶增值服務、住戶增值服務收入的同比增速中位數為20.8%和40.1%,較上年同期的57.4%和48.7%為低,主要因疫情影響了物業銷售活動,令物管公司向開發商提供的非住戶增值服務需求下降;同時,部分需要進戶的住戶增值服務需求也因疫情而降低。

不過,自從股價調整之後,估值回歸較合理水平,反而投資價值又重新浮現出來,始終未來利好行業的因素猶在。第一,疫情期間,社保減免政策會降低部分成本支出,盈利能力仍值得憧憬。

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第二,目前物管公司手上現金充裕,支持進一步併購擴張,以達致規模效應。例如,截至6月底,碧桂園服務、保利物業(06049)、綠城服務(02869)的手頭現金達99.5億元人民幣、72.5億元人民幣及55.1億元人民幣。

第三,WIND數據顯示,在18家獲盈利預測的物管股中,預測市盈增長率(PEG)中位數已由7月底的0.81降至9月11日的0.66,估值處較合理水平。

山證國際看好具有強基礎服務、弱周期性,以及業績增長空間廣闊的物管板塊,看好碧桂園服務、綠城服務、雅生活服務、永升生活(01995)、建業新生活(09983)、濱江服務(03316)及奧園健康(03662)。

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記者:林衛

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