【利財筆記】林本利:五窮六絕 買銀行股財息兼收

名人薈萃 10:09 2020/08/23

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今年5月初,筆者整理了3家本地銀行及4家內地銀行去年的業績表現,供學生參考,方便他們趁「五窮六絕」低價入市,收完股息後,再在「七翻身」時高價沽出,期望「財息」兼收。過去十多年,出現「五窮六絕七翻身」的機會,粗略估計大約有六七成。

4指標看銀行表現

為何選擇銀行股?主要原因是內銀股每年派息一次,集中在6月底和7月初,而且股息特別高,可以高達6至7厘。至於本地銀行股,受到疫症衝擊,中美關係緊張,股價已由近年高位大跌四成多,是中長綫投資者吸納的好時機。由於滙豐(00005)今年取消派息,故此筆者不建議吸納,反而建議趁回升至40元以上減持,改買其他股票,分散風險。

銀行股的收入主要來自三方面,包括賺取淨息差(貸款利息減存款利息)、服務費(收費減支出)和交易收益,其他收入包括保險業務、物業出租等。筆者根據各家銀行的年報資料,計算出各項表現指標,數字未必完全和銀行公布的數字一致。若果一家銀行淨息差或淨息差收益率較高、壞帳比率較低、貸存比率較高(即盡量貸出存款賺取息差),股本及總資產回報率又較高,表示這家銀行的表現便相對較佳,較值得吸納,不論是趁五窮六絕試圖財息兼收,抑或中長綫持有均可。

從各項表現指標可見,本地銀行以恒生(00011)的表現最佳,至於內銀,則以招行(03968)表現最佳。恒生持有的現金比較少,相信是因為定期派息,要進貢給持股六成多的母公司滙豐。滙豐手持現金佔總資產超過一成,有需要時亦可以注資恒生,可說相輔相成。

其實滙豐全資擁有的香港上海滙豐銀行,表現跟恒生和中銀(02388)相若,若非滙豐在歐美及其他地區的業務表現不濟,股價沒有理由跌至只得30多元。去年年底滙豐的帳面值有1.4多萬億港元,即每股帳面值69元。至於香港上海滙豐銀行,帳面值高達8,000多億港元,每股帳面值40元,較滙豐現時的市值還要高。只要滙豐肯分拆香港上海滙豐銀行上市,以帳面值推算,每股值40元,餘下的其他地區業務保留在滙豐內,股價衰極也不過是零,兩股加埋仍有40元,情況理應好過現在。

今年6月底中央制定「港區國安法」,7月初大量資金流入香港股市,恒指升至26782點,除滙豐外,其他本地及內銀股都節節上升,懂得趁五窮六絕入市,收完息後趁7月初沽貨的,今年確實「財息」兼收,兩個月內可以賺取超過10%(甚至20%)的回報。

 

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撰文 : 林本利

欄名 : 利財筆記

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