【利財筆記】林本利:失業率屬滯後指標

名人薈萃 13:49 2020/08/08

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今年5月,統計處公布2月至4月的失業率,由之前的4.2%大幅上升至5.2%,失業人數由16萬人增加至20萬人。消息公布後,投資者擔心疫情重挫經濟,恒指有機會再大跌,甚至跌穿3月19日今年最低位21139點。

筆者之前已撰文指出恒指屬領先指標,反映未來經濟走向;至於失業率,則屬滯後指標,顯示經濟近況。特別是政府公布的失業率,是以過去3個月的平均數字計算,由蒐集和整理數據到公布時又相差近一個月,故此只能反映2個到4個月前的經濟狀況,對預測恒指未來走向幫助不大。

今年3月全球疫症大爆發,恒指很快便由25000點急插至21000點水平,不少人預期第二季(4月至6月)經濟情況更惡劣,經濟將大幅萎縮,失業率飇升,到時恒指會跌得更多,甚至跌至17000點。但正如之前所說,即使第二季經濟數據會很差,這亦應已反映在3月時的恒指跌幅中。隨着各國各地政府推出救市措施,不斷派錢和大印銀紙,經濟情況將好轉,股市很大機會從低位顯著回升。

政府的失業率以三個月平均數字計算,筆者喜愛參考最後一個月的數字,看看經濟是否持續向下,抑或已經好轉。就以2018年2月至4月之後的數據來解釋,由於失業率一直維持在2.8%,直至2019年4月至6月,故此每個月的失業率應維持在2.8%(經季調)。但到2019年5至7月,香港經濟開始受到反修例示威影響,失業率升至2.9%。若要5至7月的失業率較之前升0.1%,7月的失業率必須升至3.1%,才可以令三個月的平均數由2.8%升至2.9%,即(2.8% +2.8%+3.1%)÷3=2.9%。

打擊較沙士時大

筆者透過上述方法去推算每個月的失業率,在今年2月至4月,失業率升至5.2%,較1月至3月的4.2%上升1個百分點。要失業率上升1個百分點,4月的失業率便要高達7%才可以達到。雖然3月至5月和4月至6月的失業率持續上升至5.9%和6.2%,但其實5月及6月的單月失業率已回落,經濟已好轉,是入市的好時機。若非7月初疫症在香港及其他國家再度爆發,失業率本應在4月時已見頂,恒指可望持續向上。

今次疫症令失業率上升至4月至6月的6.2%,失業人數達到24萬人,仍然較2003年4月至6月沙士期間8.5%的失業率和30萬人失業為低。然而,倘若考慮到勞動人口由今年初的392萬下跌至386萬(即6萬人離開勞動市場),以及就業不足人數由5萬人增加至14萬人(增加9萬人),以及大量打工仔面對減薪,放無薪假等因素,其實今次疫症對經濟的打擊較沙士時更大。

還望疫症早日結束,讓香港及世界各地人民回復正常生活,並在疫症中吸取教訓,懂得愛護生態環境,注意健康,小心防疫。

 

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撰文 : 林本利

欄名 : 利財筆記

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