【滙豐業績】滙豐股價估值低過海嘯價 憑甚麼翻身?

即市財經 15:53 2020/08/03

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滙豐股價曾跌至33元金融海嘯價。

滙豐 (00005) 次季列帳基準除稅前溢利按年急挫82.4%至10.89億美元,遠遜市場預期,滙豐股價午後跌至金融海嘯低位,低見32.95元,跌穿滙豐2009年宣布「12供5」供股時海嘯價低位33元。滙豐11年間股價、售值重回低位,相對滙豐2009年絕境反彈,如今反彈前景似乎較當年更為黯淡。

滙豐2020年陷多重困境,香港業務疫情前已受累政局不穩、疫情令環球業務冰封、低息環境令淨息差盈利能力受壓,在華為事件更被中國政府連環發炮。

滙豐股價不單打回金融海嘯時,最新市帳率僅0.53倍,較2009年供股時的0.57倍更低。

業務前景差 資產質素佳

從基本面而言,與當年最大分野是,滙豐環球業務前景都較當年更為乏力,香港業務於金融海嘯期間幾無受損,連同環球量寬放水,滙豐股價2009年低位反彈逾倍,今年滙豐全球業務都在倒退,香港經濟受疫情重創,內地業務更惹政治風象,都令滙豐業務前景蒙灰。

相對樂觀的是,滙豐2007年至09年受累美國業務,連續3年錄巨額貸款減值,3年貸款減值及其他信貸風險準備分別達172億、249億、265億美元。

11年間財務滙報準則有變,滙豐最新預告2020年預期信貸損失最高可達130億美元,與當年的撥備水平依然有所分野。

另外,滙豐於2008年,按資本協定二的基準計算第一級資本比率低見8.3%,翌年供股後回升至10.8%。滙豐於2020年6月底,按更嚴格的巴三基準,普通股權一級比率(CET1)升至15%。

資產質素遠勝當年,而且資本水平維持充裕,也是為何滙豐管理層一直有信心集團有能力恢復派息,成為未來穩住股價的關鍵因素。

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