【物管股】中信証券︰龍頭物管股有長期投資價值 薦保利物業

股市 11:21 2020/05/26

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中信証券認為,物管股龍頭仍具備增長空間。

生物科技股炒風似有消退跡象,惟另一熱炒板塊—物業管理股仍然強勢。中信証券發表研究報告指,推算未來5年時間,就算撇除併扣獲得的增長,龍頭物業管理公司當前股價仍具備顯著的長期投資價值。

物管股周二(26日)個別發展,保利物業 (06049) 升3.9%;藍光嘉寶服務 (02606) 升2.7%;碧桂園服務 (06098) 升2.5%;永升生活服務 (01995) 跌0.5%;奧園健康 (03662) 跌2%;新城悅服務 (01755) 跌2.2%。

物管股難用傳統方法估值

中信証券認為,若透過目前的市盈率(PE)和市銷率(PS)估值,不僅沒有辦法反映出公司品牌擴張,甚至沒有包含企業較為確定的儲備面積預期收入,和基本確定的關聯開發企業交付面積預期營入,更沒有包括在政策支持背景下,未來幾年基本無障礙的社區增值服務發展。

該行解釋,要進行合適估值就要考慮物管股的「潛能營收」,即綜合管面積可的年化營業收入、公司簽約儲備面積帶動未來的年化營業收入、關聯開發企業未來可以確定交付的面積所產生的確定年化營業收入、匹配這些面積的增值服務收入。

在得出「潛能營收」後,進一步結合「在5年時間能夠新增,且不在當前合同面積的第三方在管面積、訂單制合同年化營收、周期性非業主增值服務營收」等因素,從而得出合理股值下限。

報告指出,在穩健保守的預測下,以5年後收益計算,板塊主要龍頭的估值仍較低。該行相信龍頭物業管理公司(如保利物業)當前股價仍具備顯著的長期投資價值,看好物業管理龍頭,推薦保利物業、綠城服務 (02869) 、中海物業、新城悅服務、永昇生活服務和碧桂園服務。

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