美國銀行業初步業績優於預期 有望重返正軌

金融經濟 18:48 2020/05/22

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聯儲局為應對新冠肺炎爆發,迅速採取積極對策,當中一連串減息行動令銀行業前景承受沉重壓力,銀行股的估值跌至極低水平。然而,隨著業績期展開,銀行業的基本因素在業績報告變得明朗。我們認為,當疫症危機緩和,經濟基本面開始重返正軌,多家銀行的盈利有望迅速回升至疫情爆發前的水平。

初步盈利報告顯示,銀行業在財務上依然穩佔優勢,足以抵禦目前的經濟風暴。此外,銀行業估值和複合賬面值往績吸引,為長線投資者提供有利入市良機。我們認為,銀行業或會在未來數季繼續增加儲備,視乎疫情相關限制措施解除後的經濟重啟步伐。若果疫情緩和加上經濟重現增長,我們相信銀行所累積的儲備實際上有助加快盈利復甦,因為銀行可隨時動用儲備,填補大部份預期的貸款虧損。

除了增加儲備外,許多銀行的存款和貸款亦錄得顯著增長;第一季初步業績報告顯示,銀行業貸款增長優於預期,較去年同季平均高7.3%。增長主要源於企業借貸人在3月市場劇烈波動時,提取循環信貸額度。信貸擴張突顯銀行業在經濟和市場受壓時,可對金融體系發揮關鍵作用,協助吸收衝擊和滿足客戶的流動資金需求。銀行業亦從中受惠,因為當客戶提取循環信貸額度,銀行可透過增加利息收入來締造利潤。

收益方面,據KBW 第一季度銀行盈利總結,銀行業第一季營運收益較去年同季上升4.0%,初步業績優於預期,淨利息收入得到支持。不少銀行的淨利息收入受惠於去年實施的利率對沖措施。我們的分析顯示,銀行業近期主要憑藉兩方面的支持,從而透過費用維持強勁收入。首先,銀行在第一季度錄得強勁的按揭收益,因為近期減息促使借款人進行再融資。部份銀行亦指出,其按揭業務仍然穩健,應有利未來的費用收入。其次,鑑於市場加劇波動,一些大型銀行涉及強勁資本市場活動的買賣收益增加。

整體而言,美國銀行業大致保持盈利能力,管理層在季度電話會議上表示有意維持派發股息,而非減少或暫停派息。這些因素支持我們的預期,儘管銀行業近期承受龐大阻力,並可能在持續不明朗環境下繼續面臨一定程度的挑戰,但仍可擔當締造長期價值的角色。

撰文 : 宏利投資管理

欄名 : 基金卓見

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