遠水難救近火 美企破產潮將現

環球經濟金融 09:39 2020/05/16

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美國是為新冠肺炎疫情最嚴重的國家,確診數字突破140萬,逾8萬人死亡。美國經濟同樣傷亡慘重,過去7周有逾3,000萬人首次申領失業救濟金,首季年率化國內生產總值(GDP)按季大跌4.8%,4月失業率為歷來最高的14.7%。雖然部分州份已經解封復工,但美國經濟恐怕難言見到曙光,皆因美國即將迎來新一輪企業破產潮。

  • 中小企生意大減,恐長貧難顧
  • 能源業高危,一個月已有5宗
  • 零售巨企苦撐,隨時把心一橫

美國破產協會(American Bankruptcy Institute,ABI)數據顯示,美企3月申請第11章破產保護的宗數按年急增18%,當中大部分是中小企。

專責處理破產案的律師更指,申請破產的企業只會有增無減,尤其是餐飲、零售等早前被政府勒令關門逾1個月的服務業。

其一,中小企。即使部分中小企已經向華府申請援助,但遠水難救近火,加上長貧難顧,不少也打算申請破產保護。有食肆東主直言,當生意大減6成時,根本不能排除破產是下一步行動。

這既因東主們不太清楚,政府援助是否足夠令公司維持營運下去;亦因公司早已債務纏身,現金流一時難以恢復下,恐怕連利息也無法負擔;更因服務業需時復原,甚至難以重返疫情全球大流行前的正常水平。

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飲食業無疑首當其衝。雖然部分州政府容許食肆有限度營業,例如可接外賣生意,或堂食只須滿足枱與枱保持適當社交距離便可,疫情期間總算有微薄收入,但現金流始終遠遠不及往日。

相同情況亦適用於零售業,網上銷售縱可維持一定營業額,卻非實體店可比。售賣時裝的店家,更要面對多一項難題:原本準備於今年初出售的冬裝,未能如期去貨下,又不能留待春天以至夏天推出,反過來變成店家負累的庫存。

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其二,能源業,亦是目前破產風險最大的行業。BankruptcyData.com數據顯示,4月已有5間石油公司申請破產。

疫情全球大流行前,能源業的負債本已極高,近期油價一度暴瀉至負數,而原油嚴重供過於求的情況短期難望扭轉下,更令這幾年急速發展的頁岩油企進退為谷,違約風險大增。

如4月25日申請破產的Diamond Offshore,過去5年蝕足4年、累計虧損12億美元下,截至去年底的長期債務已達20億美元,手頭現金卻只得1.5億美元左右。

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其三,一些早已陷入經營困難的零售巨企,尤其是上市公司。疫情恐令管理層把心一橫,乾脆讓近年一直苦撐的分店關門大吉,甚至將整家公司申請破產,如 J.C. Penney及Neiman Marcus。

以美國老牌百貨公司J.C. Penney為例,疫情令其關閉逾800家分店,重創原本擬定的翻身計劃。就算公司擁有足夠現金支撐未來數月的營運,但仍考慮申請破產,以重整顯著惡化的財務狀況,並節省金錢來償還迫在眉睫的債務。

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或者,美國企業債市場的情況,可讓大家窺探到這次破產潮會有幾嚴重?

S&P Global Ratings數據顯示,截至4月17日的12個月,美國被降級至選擇性違約(selective default )的企業債,即企業至少一次未能如期還款,債務金額累計已達641億美元。

據S&P預測,最壞場景下,選擇性違約的債務總金額,恐會暴增至3400億美元水平,打破2009年8月高峰的3391億美元紀錄。即使不是最差場景,也會重返世紀初科網泡沫爆破後的水平。

美企申請破產,有幾多能夠浴火重生呢?

回看上次破產高峰期的2008至2010年間,共16萬間美企申請破產,最終大部分執笠收場,只有少部分成功重組債務可繼續經營。

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撰文 : 凌絕頂

欄名 : 國金札記+

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