【百萬Blogger】止凡:滙豐一路好走?

名人薈萃 09:00 2020/03/14

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早前拍片講滙豐(00005),筆者指出它從前有的優勢,何解今天情況不利銀行股,每一位對滙豐有興趣的投資者都應掌握,有興趣的讀者不妨看看。當時在影片中留了個白,就是筆者對滙豐業績,或是現況與未來的一點看法。

筆者在影片說了滙豐這類國際大銀行面對的難處,主要受幾個因素影響,包括低息、資金成本低與資金氾濫等。自金融海嘯後形成此環境,滙豐就衰足這麼多年,這不是巧合。

從前滙豐的策略是「三隻腳」,美國、歐洲,亞洲等新興市場皆有盈利貢獻。金融海嘯後,美國出事,出現虧損,更連年被罰款,於是積極賣資產撤出市場。歐洲又如何呢?今次業績亦不見得好,這與當地情況有關。

早前拍了另一條片談負利率,當時指負利率有4個級數:

第一個級數,銀行對存款戶所給出的利率低於通脹率,代表存款的購買力不斷被蠶食。利率仍是正數,但只是追不到通脹,變相是幻想出來的負數。

第二個級數,銀行把資金放置到中央銀行不但沒有利息,更會被收取利息,即中央銀行對銀行行使負利率,但還未到客戶層面。

第三個級數,銀行對企業或者個人客戶行負利率,又或者存款不足需要收手續費。

第四個級數,債仔借錢有利息收,即債主貼錢借錢給予債仔,應該沒這個情況吧。

當時指歐洲行使負利率至第二個級數,當然都嚴重,但未有出現第三個與第四個級數。早前看到報道,如今歐洲某些地區原來走到第四個級數,銀行貼利息借錢出去,太誇張。

丹麥有銀行向客戶收取(負0.75%)的利息,這已是第三個級數的負利率。最近丹麥更有例子,業主買樓做八成按揭,攤分30年還款,息率為(負0.23厘),即銀行貼錢給業主做按揭,真的出現第四個級數,好難想像。不過,丹麥這個例子,按揭計劃需付行政費,每年1.17%,但計起來業主也只是付不足1厘,超平,可見歐洲利率依然處於極低水平。

美國於2015至2018年,連續加息9次,由0.05厘加至2.5厘,這個加息周期是歷來加幅最少的一次。到2018年結束,利率掉頭向下。早前更大力減息,一下子減0.5厘,十分重手。

了解過環境,國際銀行未來的路好走嗎?你又如何看滙豐?各人心中自有盤算。說實話,滙豐盤數複雜非常,亦好難預計到未來方向。反而了解大環境,掌握重要因素,知其關係,更有得着,坐貨都要知自己在期望甚麼。

常說價值投資有幾個重要因素,別只看其股息率有多高就買入。相反,又別只看圖表指它過去「有波幅,無升幅」,見人買滙豐就恥笑「賺息蝕價」。對滙豐,別太悲觀,亦別太樂觀,實情多數兩者之間。

撰文 : 止凡

欄名 : 百萬Blogger

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