【黃金牛市】金價破頂 長升長有還是短癮炒作?

股市 23:09 2020/04/14

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黃金長綫走勢,除了看避險情緒,亦應看實際利率和現金價值

黃金繼續爆升,最新報每盎司1745美元,續創2012年後最高位,連同港美掛牌的金礦股,亦齊齊衝高。究竟今次黃金爆升是「長升長有」,還是只屬市場避險的短癮炒作?投資者不妨參考實際利率、現金價值,以及經濟前景三個指標以作判斷。

黃金屬傳統避險工具,每當出現風險震盪出現,皆會有短暫炒作,而有關升勢通常急勁,與本輪黃金爆升情況相似。事實上,股債市場近來雖見反彈,惟外界普遍對經濟前景仍然看淡,預期環球衰退必然出現,只差在倒退幅度,故即時入市博反彈,部署上傾向仍保守,並繼續持有黃金以對沖金融市場風險,支撐黃金表現。

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實際利率趨負 機會成本減低

但更重要的是,黃金長綫走勢,除了看避險情緒,亦應看實際利率和現金價值。針對實際利率,聯儲局已減息至零,同時間反映通脹情況的美國核心PCE物價指數,上月不論按年計,還是按月計,均錄得正增長,意味實際利率(real interest rate)已達負數,「聰明錢」在這段時間將尋找其他資產投資,而在負利率環境下,持有黃金之機會成本(opportunity cost)減低,有利金價跑出。

有趣的是,近月不少知名投資專家均明言看好黃金,例如「新興市場之父」麥樸思(Mark Mobius)、全球最大對冲基金橋水(Bridgewater)創辦人達里奧(Ray Dalio),而惠理集團 (00806)  聯席主席兼聯席首席投資總監謝清海早前接受本報專訪時更指,他「極度看好黃金(maximum bullish on gold)」,更斥資200萬美元(約1560萬港元)買入黃金ETF。

由現金價值來看,隨著聯儲局大手放水,目前其資產負債表已突破6萬億美元,流動性不斷充斥下,現金長綫必然貶值,而黃金眾所周知具「保值」功能,長遠來看應有一定捧場客。

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