美國經濟衰退已經來臨?

環球經濟金融 11:38 2020/04/18

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美國近期公布的一連串經濟數據,均預示美國經濟瀕臨衰退邊緣。惟有學者及分析師大膽判定,美國早於3月份已經步入經濟衰退,即美國多處頒布居家令,限制餐廳、零售商等服務業開門營業之後。

  • 服務業舉足輕重,衝擊直接易察觀
  • 戰後12次衰退,平均長達11個月
  • 股市走於經濟前,平均早5個月見底

服務業佔美國經濟比重高達7成,重要程度近年與日俱增,而相關情況於香港何嘗不是,應該不用在此再花筆墨說明。

由於服務業主要是手停口停的行業,如餐飲、零售、公共交通等,一旦關門停業,對經濟的貢獻頓時急挫,對經濟的衝擊亦較快及較易體現於不同數據。

以美國為例,每周公布的首次申領失業救濟人數就是最好指標,而過去兩周首次申領的人數累計超越1000萬。

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這遑論美國製造業早已今非昔比,對經濟的貢獻愈來愈少,因而進一步加重服務業的重要性。

製造業職位大量流向人力成本更低的國家,可謂西方先進國度同須接受的現實,絕非美國總統特朗普(Donald Trump)不斷高聲疾呼「美國優先」(America First)的口號,就可輕易改變、以至阻慢的趨勢。

正因服務業受到重創,等同經濟受到重創,特朗普政府至今已推出3輪財政政策刺激經濟,包括向市民直接派錢、幫助受困行業等。

其中,第3輪方案規模高達2萬億美元,佔美國國內生產總值(GDP)約10%。按疫情發展,方案更可能倍增至佔GDP約20%。有關規模是空前、卻未必絕後,金融海嘯期間,美國救市亦僅用8000億美元。

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按美國國家經濟研究局(National Bureau of Economic Research,NBER)定義,自第二次世界大戰以來,美國先後12次陷入經濟衰退,平均為時11個月。

最長一次應是大家印象最深的一次,為期18個月,始自次按債務爆煲,繼而觸發金融海嘯,橫跨2007年12月至2009年6月。最短一次是1980年1月至7月,源於波斯灣局勢緊張的第二次石油危機。

美國經濟衰退,對本港以至全球也非好事,各地經濟及股市難免受到拖累,但美國經濟衰退期間,美股又是否需要陪跌呢?LPL Research的數據顯示,美國過往12次經濟衰退之時,美股(以標指為準)悉數下跌,但下跌時間及幅度不一。

不過,所謂「股市走在經濟之先」,美股大部分時間均於經濟衰退結束前見底,介乎3至8個月不等,平均時間則為5個月。唯一例外是2001年科網泡沫爆破那次,美股於經濟衰退完結後11個月,即2002年10月才見底。

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若以上述平均數作出推斷,美國今次經濟衰退,可能要明年2月才宣告結束,而美股見底通常較衰退早5個月,即大約今年10月之時。

對競逐連任的特朗普而言,相信絕對不是甚麼有利選情的時間,尤其是大選投票為11月初,美股若等至10月才見底復元,恐怕已經太遲。

難怪特朗普急如熱鍋上的螞蟻,在新型冠狀病毒肺炎(新冠肺炎)疫情仍在惡化,根本難言見頂之時,已經多次表達希望盡快重啟經濟活動的意向。

在此只能寄望心急於焚的特朗普,不會急於求成而不顧一切,否則,美國上世紀30年代大蕭條的錯誤(當年是聯儲局急於收緊貨幣政策),隨時悲劇重演。

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撰文 : 凌絕頂

欄名 : 國金札記+

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